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20160121 a04 .pdf


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Title: 5JJ210116
Author: FOUNDER ems

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A4 要聞􀰙

大鱷炒脫鈎港元期匯見7.9
責任編輯:譚澤滔

二〇一六年一月二十一日 星期四

一年遠期
即期

2015年12月17日
報7.7367

低見7.8296

即期低見7.8296
承接日前的弱勢,港匯昨日亦反覆偏軟,港股急
跌,港匯在港股收市時段前後,曾下試7.8245水平,
至歐洲交易時段進一步偏軟,最新報7.8259元,按日
跌105點子。
截至昨晚8時,1年期美元兌港元遠期合約仍錄得
高達700點子溢價,反映市場預期港匯於1年後可能貶
值至7.896元,最低曾見7.9085,較7.85元的弱方兌換
保證還要低。星展香港高級投資策略分析員黃明發解
釋,這反映市場上有人對賭聯匯有機會脫鈎,而昨日
的遠期合約成交亦相當活躍。他補充說,每逢金融市
場波動,例如1997至1998年的亞洲金融危機期間,資
金大舉流出港元,亦有人炒作聯匯脫鈎。
上海商業銀行研究主管林俊泓表示,遠期合約亦
可視為投機者沽空港元的成本,而他們亦不一定要等
到聯匯脫鈎才賺錢;假如遠期合約的溢價上升,亦可
以出售獲利。

資金流出仍屬可控
渣打香港亞洲區高級經濟師劉健恒認為,港匯轉
弱固然反映市場對內地與香港經濟前景的憂慮,不排
除港元於未來數星期跌至7.85元的弱方兌換保證水平
,但指資金流出情況可控。
黃明發亦說,根據現時市況分析,若港匯於第一
季觸及7.85元水平亦不會令人意外。
劉健恒表示,港元轉弱並不叫人意外,因其他亞
洲貨幣亦見下跌,資金回流西方國家,港元亦難獨善
其身。他預期港元轉弱的情況於未來一個月會持續,
當港元與美元息差收窄到一定水平,資金流出壓力將
會紓緩,屆時港元匯價將會穩定下來。
人民幣匯價近期曾急挫,或許是觸發港元轉弱的
近因,惟中信證券指出,根本原因是美國開始加息,
以及香港經濟的基本面疲弱所致。中信指聯匯制度已
實施逾30年,香港亦有充足外匯儲備,料脫鈎機會不
大。另方面,中信指港元利率若急升,現時相對較高
的資產價格將面對調整風險,不利香港樓市和股市表
現,呼籲投資者注意相關的金融風險。

投行:走資不利樓市
瑞信重申,假如資金持續流出港元,將不利香港
樓價,而租金回報率與按揭利率的差距將會縮窄。儘
管香港銀行同業拆息(Hibor)近期上漲,惟瑞信認
為,以現有水平計算,港元拆息升幅溫和。以3個月
期限的拆息為例,美元倫敦銀行同業拆息(Libor)
較Hibor仍高出15點子,惟差距已較上周的22點子稍
為縮窄。
澳新銀行則說,當港匯觸及7.85元水平時,估計
港元拆息將逐漸趨穩。

聯匯確保匯市順暢

【大公報訊】
香港在1983年開始
實施聯繫匯率制度
,這是一種貨幣發行局制度。根據
貨幣發行局制度的規定,貨幣基礎
的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持。
金管局提供港元匯率強於及弱於聯繫匯率7.8港
元兌1美元的水平的雙向兌換保證。
在7.75至7.85的兌換範圍內,金管局可選擇
進行符合貨幣發行局制度運作原則的市場操作。
這些市場操作的目的是為確保貨幣及外匯市場暢
順運作。金管局承諾在7.75港元兌1美元的水平
向持牌銀行買入美元(強方兌換保證),以及在
7.85港元兌1美元的水平向持牌銀行出售美元(
弱方兌換保證)。

小資料

2015年12月25日
報7.489
低見7.9085
2月 3月
2015年
2015年

4月

5月

6月

7月

8月

9月 10
10月
月 11
11月
月 12
12月


7.740000
7.760000
7.780000
7.800000
7.820000
7.840000
7.860000
7.880000
7.900000

1月
2016年
2016年

陳家強:走資波及消費投資
【大公報訊】面對港匯持續轉弱,財經事務
及庫務局局長陳家強昨在立法會會議上表示,港
元貨幣基礎收縮,是港元利率隨美元利率正常化
的必經過程。若美元進一步轉強,亦會增加本港
出口和訪港旅遊業的下行壓力,當局會密切監察
。 另 外 , 標 準 人 壽 投 資 環 球 策 略 主 管 Andrew
Milligan稱,有留意到近期參與港匯的投機及沽
空活動,但相信金管局將會捍衛聯匯制度。
陳家強表示,聯儲局加息會導致港美息差擴
闊,資金會逐漸從港元流向美元,導致港元兌美
元匯率轉弱,將會波及本地消費和投資意欲。若
港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證水平,按照機
制,金管局會應銀行要求買入港元沽出美元。他
強調,香港的經濟基調良好,金融體系成熟穩健
,有能力應付資金進出,當局會繼續密切監察外

圍金融市況,確保香港金融體系保持正常運作。
陳家強又指出,利率不是影響資產價格的唯
一因素。以股市為例,股價受到投資者的風險敏
感和企業的盈利前景影響,因此難以預測美國利
率正常化對香港股市以至其他資產市場的影響。
至於樓市方面,陳家強表示,雖然近月私人
物業價格和租金有下調跡象,但本地的房屋供求
仍處於失衡的狀況,目前樓價與市民的負擔能力
仍然脫節。巿民置業負擔比率在去年第三季升至
約64%,遠高於1995至2014年的46%長期平均數
。故此,政府無意撤銷需求管理措施。
另外,標準人壽Andrew Milligan於另一記者
會上表示,未知是否有機構正在攻擊港元,但的
確看到近期投機及沽空活動趨增,但相信金管局
將會捍衛聯匯制度,無意將港元與美元脫鈎。

渣打料業界三月加息
【大公報訊】港元全線同業拆息昨日進一步
抽高,其中三個月拆息突破半厘水平至0.55厘,
創出自2010年7月以來新高。摩通發表研究報告
指出,若港元拆息上升,或令最優惠利率加快至
六個月內上調。渣打香港亞洲區高級經濟師劉健
恒則預期,美國有機會於今年三月加息,不排除
屆時有銀行上調最優惠利率(P),但最終由個
別銀行自行決定。
據銀行公會的資料顯示,一個月拆息由0.27
厘升至0.31厘;三個月拆息由0.47厘升至0.55厘
;六個月拆息由0.65厘升至0.76厘;12個月拆息
則由1厘升至1.14厘。
對於拆息抽升,渣打香港亞洲區高級經濟師
劉健恒認為是 「追落後」,因美國早於去年12月
加息,但香港拆息遲遲未有上升。他預期,本港
同業拆息會繼續上升,現時美國三個月同業拆息

為0.62至0.63厘左右,本港三個月拆息升穿0.5厘
亦屬正常,料未來仍有上升空間。
他續稱,雖然拆息上升,但仍處於歷史上低
水平,不擔心影響實體經濟,並預期隨着港元與
美元息差逐步收窄,資金流出壓力將會紓緩,屆
時拆息將會穩定下來。
摩通發表報告指出,過去港元下跌,令人憂
慮資本外流而引致香港銀行同業拆息抽高,並高
於過往徘徊在0.4%的水平,而金管局強調銀行間
的資本水平穩定,即使有資金外流,亦不會造成
利息大幅飆升。
摩通又稱,因有最優惠利率作上限,故有關
利率才是決定的最後因素,但近期港元轉弱及拆
息上升,故預期六個月內最優惠利率都有機會上
調。而目前港元轉弱,及未見港元利率上升,令
積弱的情緒持續。

兩年期債息急升近倍
【大公報訊】歐美資金持續從港抽資,除了
股市、匯市之外,債券資產亦成為拋售目標。其
中較短期的兩年政府債券價格急跌,觸發孳息率
顯著急升,收報0.661厘,創2011年2月中以來新
高,較近六年平均0.35厘幾乎倍升,而三年期債
券孳息亦迫近一年高位的0.865厘。
中長期的債息亦見異動,五年息率升至
1.032厘,為近兩個月高位,而15年期的息率錄
得1.964厘,創半年新高。交易員認為,若股市
波動,資金轉投債市,以找尋避難所,債券價格
因而上升,孳息率便會下降;相反,當股市轉好

銀行高息吸港元可達1.38厘
【大公報訊】人民幣在岸與離岸價表現穩定,在岸中間價報
6.5578兌一美元,較上日輕微升值18點子;離岸人民幣匯價則繼續
於6.58至6.6之間上落。由於離岸人民幣資金收縮,本港銀行相繼推
出高息人民幣定存吸納人民幣資金;港元拆息上升,亦有銀行推出
港元存款計劃。
建行亞洲將信用卡相連的6個月人民幣定存年息上調20點子至
4.45厘,10萬元人民幣新資金起存;理財客戶敘造6個月和12個月
人民幣存款,年息加至4.2厘。恒生銀行(00011)亦加3個月及6個
月定存的年息各20點子,普通綜合理財客戶以人民幣新資金敘造定
存,存款介乎10至50萬元之間,最新年息同為3.9厘;存款金額達
100萬元或以上,年息4.1厘。
港元拆息上升,續有銀行上調港元存款利率。南洋商業銀行推
出 「零存整付」供款計劃,合資格客戶的港元存款年利率可達1.38
厘,供款期12個月,每期供款額介乎港幣500元至1萬元。建行亞洲
亦吸納1個月期限的港元資金, 「智選理財」客戶的年息0.01厘,

貴賓晉裕」、 「
貴賓理財」客戶的年息則為0.05厘。
渣打香港大中華區研究部主管丁爽昨日表示,未來人民幣匯價
將更取決於一籃子貨幣,而非緊盯美元。他預期,今年人民幣匯率
對於一籃子貨幣會相對穩定,對美元則取決於美元的走勢。他指出
,由於預期美國將於3月份加息一次,美元匯價上半年會持續走強
,令人民幣走弱。但美國經濟數據弱於預期,料加息周期短暫,下
半年美元強勢將會中斷,料人民幣匯價下半年會回復穩定。他預期
,在岸人民幣年底前兌一美元將回升至6.5至6.6水平;離岸人民幣
則較在岸弱,料年底達6.61水平。

,資金便會由債市流向股市,此時債券價格會下
調,孳息率便會上升。不過,目前從港匯持續下
跌,加上港股未止瀉,顯然是2008年後流入的歐
美資金,正逐步拋售資產從本港市場抽走。更重
要的是,面對港匯持續尋底,港元債券難免會被
拋售,從而降低潛在兌換損失。
聯儲局去年十二月開始加息,市場預期未來
息率趨升,對長期定息產品需求減弱。金管局公布
按既定發行機制將公布的發行額,由原來的18億
元,下降至10億元。是次10年期政府債券錄得31.5
億元申購,即超購約2.1倍,息率高達2.084厘。

IMF支持聯匯 料港今年GDP增2.5%

▲IMF指出,雖然有初步跡象顯示物業價格趨穩定,但礙於基本供應短
缺,價格仍然有進一步上升的機會
新華社

【大公報訊】雖然本港今年經濟面對多項挑
戰,資金流走加快,不過,國際貨幣基金組織(
IMF)發表對本港經濟評估報告,仍看好今年經
濟增長會較去年快,全年增速達2.5%,中期而言
預計將回升至約3.5%。另外,該局重申支持香港
實行聯繫匯率制度,認為該制度是維持香港金融
穩定的基石。

維持於3%以下。隨着全球經濟復甦,中期而言
經濟增長將回升至約3.5%。
近日港匯轉弱,不過IMF重申,香港作為一
個擁有與環球金融服務有頻繁連繫的開放型經濟
體,聯繫匯率制度是維持香港金融穩定的基石。

中期經濟增長料達3.5%

樓市方面,IMF指出,雖然有初步跡象顯示
物業價格趨穩定,但礙於基本供應短缺,價格仍
然有進一步上升的機會。因此,政府應致力達至
2014年訂下的長遠房屋策略的目標,對管理公眾
就房屋供應及置業負擔能力方面的預期尤其重要
。同時IMF表示,若樓市交投持續減少,以致對
整體經濟帶來負面影響,當局可考慮調整印花稅
,而與樓市相關的宏觀措施亦應繼續保留,至於

IMF就本港整體經濟增長、樓市、金融體系
、財政政策及聯繫匯率發表評估報告,預計香港
2015年的本地生產總值增長約2.25%,而2016年
增速加快至2.5%。其中外部需求對本港經濟的拖
累會減低,內部需求保持強勁。由於商品價格偏
軟,通脹已見下降,在2015至2016年間通脹有望



【大公報訊】記者黃裕慶報道:財政司司長曾俊華
表示,香港作為細小而開放的經濟體,對外圍波動相當
敏感;雖然環球金融市場在過去半個月持續動盪,香港
市場的交易有序,運作亦見暢順,反映本港金融體系有
能力抵禦衝擊。
市場看淡港匯走勢的情緒升溫,當中不乏炒作聯匯
脫鈎的投機者。金管局發言人說,聯匯制度是香港的貨
幣和金融穩定的基石,重申 「
無意亦無計劃改變聯匯制
度」,而金管局 「
維護聯繫匯率的決心和能力是毋庸置
疑的。」
國際貨幣基金組織(IMF)在最新公布的評估報告
中,繼續支持聯繫匯率制度,並充分肯定了這個制度對
維持香港金融穩定至為重要。
金管局發言人續說,港匯巿場是一個自由開放的巿
場,大量參與者於巿場買賣,動機亦有所不同,有人賣
港元去作對沖,亦會有人純粹炒賣。過往亦有少數投機
者對賭港元脫鈎,這情況 「不足為奇」。
在聯繫匯率和貨幣發行局的制度下,當美元利息高
於港息,港匯轉弱是合乎預期的情況。發言人表示,即使港匯觸及
弱方保證,有大量資金流走, 「這也是正常現象」,金管局會按照
貨幣發行局機制全力保證港元兌美元的匯率穩定。當資金逐步流走
,令本港的貨幣基礎縮減,港元利息便會上升,貼近美息,這正是
貨幣發行局的設計。
港匯對上一次觸及弱方兌換保證是2005年5月。

建議繼續加強監管制度

港元拆
息上升,
續有銀行
上調港元
存款利率
資料圖片



金管局發言人重申,本港 「無意亦無計劃改變聯
匯制度」,強調金管局 「維護聯繫匯率的決心和能力
是毋庸置疑的」(詳見另稿)。
分析預料,港匯有機會於今年第一季跌至弱方兌
換保證,即7.85元水平,投資者正關注港匯轉弱對本
港樓市和股市的影響。

港匯一年走勢

曾俊華說,香港市場交易有序,運作順暢

近日飽受沽壓的港匯持續尋底,昨日
最低曾見7.8274元,至昨晚8時仍於7.8260
元附近徘徊,續於2007年8月以來的逾8年
低位浮沉。在期貨市場,1年期港元遠期合
約 的 溢 價 一 度 高 見 840 點 子 , 最 低 曾 見
7.9085兌1美元,是自1999年8月以來的逾
16年高位,反映市場一面倒看淡港匯走勢
,甚至有炒作聯匯 「脫鈎」 意味。
大公報記者 黃裕慶 邵淑芬

曾俊華:金融體系有力抵衝擊

金管局強調決心維護聯匯

是否作出調整應視乎金融風險的變化,而非整體
需求而定。
美國進入加息周期,但鑑於香港具備財政及
金融的緩衝空間,只要息口以溫和步伐上升,以
及內地經濟增長能有序地減慢,香港的經濟及金
融體系所受的影響應屬有限。IMF表示,為了進
一步加強防禦機制,香港應繼續加強證券市場、
經紀交易商及資產管理機構的監管制度,以配合
它們在連接香港與內地市場的新渠道下業務模式
的轉變;以及全面實施保險業以風險為本的資本
制度。
最後,IMF指出,本港未來的財政政策應就
未來人口老化及勞動力減少之間取得平衡。IMF
建議,若經濟於2016年初顯著放緩,政府應主動
利用財政空間來抵禦經濟所承受的衝擊,包括擴
大針對弱勢家庭與小型企業的紓緩措施,並盡可
能加快市區重建及基建有關的開支。IMF又讚揚
港府近期為應付長遠的財政挑戰而在多個範疇取
得的進展,包括計劃推出低收入在職家庭津貼計
劃,以及設立未來基金以提高財政儲備的投資回
報。


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