PDF Archive

Easily share your PDF documents with your contacts, on the Web and Social Networks.

Send a file File manager PDF Toolbox Search Help Contact



АКЦИОНЕРНЫЙ ВЕСТНИК №3 (17) январь февраль 2010 .pdf



Original filename: АКЦИОНЕРНЫЙ ВЕСТНИК №3 (17) январь-февраль 2010.pdf
Title: vestnik_ua_1-2.qxd
Author: Kate

This PDF 1.4 document has been generated by PScript5.dll Version 5.2.2 / Acrobat Distiller 7.0 (Windows), and has been sent on pdf-archive.com on 23/03/2019 at 23:41, from IP address 178.94.x.x. The current document download page has been viewed 10 times.
File size: 1.8 MB (108 pages).
Privacy: public file




Download original PDF file









Document preview


КОЛОНКА РЕДАКТОРА

О ПОЛЬЗЕ И ВРЕДЕ ИНФОРМАЦИИ
Никто не задумывался о том,
почему до сих пор разговоры об ак
ционерном законе, вызывают нехо
рошие ассоциации? Все сразу вспо
минают о том, насколько он плох.
Почему, казалось бы, вполне нор
мальный и естественный документ,
регулирующий деятельность акци
онерных компаний, сравни жуткой
мигрени? Или еще лучше — вызы
вает зевоту и мысли о том: «это у
них проблемы, а у меня то все хоро
шо»! Народ не пробьешь ни жестки
ми сроками, ни строгими санкция
ми, ни драконовскими методами.
Мы ждем, что кто то придет и ре
шит все наши проблемы. Кто то
придет и перепишет закон. Кто то
придет и сделает нас счастливыми.
А в это время книги ведущих психо
логов, утверждающих, что счастье
в наших руках, распространяются
миллионными тиражами. Только
вот не каждый из нас, все, что на
писано в теории, спешит перекла
дывать на практику.
О том, что закон имеет массу
недостатков, никто не спорит. При
мечательно то, что народ с интере
сом поглощает информацию обо
всем плохом в законе. И лишь кра
ем уха слушает то, как правильно
интерпретировать нормы назван
ного документа, чтобы нормально
работать. В очередной раз я убеди
лась в этом на нашей конференции
«Закон Украины об АО: 6 месяцев
спустя», прошедшей 8 декабря ми
нувшего года.
Наибольший интерес у публики
вызвал доклад Анатолия Федоренко,
вице президента ИК «Кинто». В сво
ем выступлении он весьма красоч
но, но печально, описал стадии от
ношения к Закону Украины об АО

— очарование, идеализацию, про
зрение, отрезвление и «похмелье».
С чем нельзя было не согласиться.
А в конце своего доклада заверил в
том, что если все без исключения
30 000 украинских АО не перейдут
на нормы нового закона, катастро
фы не случится. И это тоже может
быть правдой. (Подробнее об этом в
материале автора «Подводные рифы
Закона об АО», рубрика «Корпора
тивное управление»).
Несомненно, выступление мною
уважаемого Анатолия Васильевича
могло легко стать квинтэссенцией
всего мероприятия. Ведь большин
ство из нас сегодня с пессимизмом
смотрит в будущее. И мы привыкли
больше говорить, чем делать. Быть
может, это объясняет наше жела
ние тянуться к негативной инфор
мации. Последняя всегда позволяет
найти повод что то не делать.
Но самое страшное не в том, что
мы любим такую информацию. А в
том, что благодаря ей мы бездей
ствуем. Вдумайтесь, за прошедшие
6 месяцев работы закона из 30 000
украинских АО только 80 перестро
ились на новые нормы. Что делают
остальные? Неизвестно. Подозре
ваю, что сидят и ждут изменений к
лучшему. Но не к лучшему для эко
номики, а для себя. Что кто то при
дет и отменит нормы столь слож
ного для их понимания закона.
Или еще лучше, кто то первый его
нарушит, подавая всем пример.
Тогда и сработает простая формула
— преступление, совершаемое в
массовых масштабах, не наказуемо.

Эльвира Маевская
Главный редактор

СОДЕРЖАНИЕ

Украинский деловой журнал
«Акционерный вестник»
Издается с мая 2008 г.
Выходит ежемесячно
Главный редактор:
Эльвира Маевская
maevskaya@vestnikao.com.ua
Выпускающий редактор
Наталья Закатаева
rredaktor_ao@ukr.net
Корреспонденты:
Лера Павлова,
Маргарита Филимонова
Отдел развития
Менеджер по маркетингу и PR:
Ирина Труханова
trukhanova@vestnikao.com.ua
Менеджер по рекламе:
Александр Жихор
reklama@vestnikao.com.ua
Отдел подписки:
Лилия Карпяк
karpyak@vestnikao.com.ua
Отдел web3проектов
Елена Стручкова
struchkova@vestnikao.ru

4 КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
Полезные мероприятия и деловые события этой зимы

6 КОММЕНТАРИИ
Что думают юристы об увеличении размера уставного капитала,
а профессионалы рынка о конкурсе среди АО и новом законопроекте
от ГНАУ?

8 ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ
Анализ нового в законах: корпоративное право, банковское право,
регулирование фондовых рынков

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ

Тел./факс редакции:
(044) 360 94 61

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Дизайн журнала
и допечатная подготовка
ООО «Город рекламы»
Тел: (496) 541 15 70
(495) 506 46 13
Учредитель:
Сергей Савчук
Издатель:
ООО «Институт корпоративного
развития Украина»
Адрес редакции:
03055 г. Киев,
ул. Политехническая , д. 3, оф. 2
Тел/факс: (044)360 94 61
сайт: www.vestnikao.com.ua
e3mail: vestnikao@ukr.net
Журнал зарегистрирован в
Министерстве Юстиции Украины
Cвидетельство о регистрации
средства массовой информации
Серия КВ № 13402 2286 ПР

22

Когда акционера нет. Что делать с «мертвыми душами»?
Может ли общество завладеть акциями участников, утративших
контакт с АО и держателем реестра? В каком порядке акции призна
ются бесхозяйными и вымороченными?

34

Подводные рифы Закона об АО
Спорные моменты, требующие доработки, и предложения по совер
шенствованию. Материал создан на основе доклада участника кон
ференции

38

Устав как способ устранения некоторых недостатков ЗУ «Об АО»
Как эффективней использовать положения закона? Что лучше сде
лать и чего делать не следует. Материал создан на основе доклада
участника конференции

50

Раскрытие финансовой отчетности: на пути к совершенству
Реформа бухгалтерского учета и правила составления финансовой
отчетности. Материал создан на основе доклада участника конфе
ренции

54

Эффективность и перспективность коучинга: точка зрения
Еще один способ развить потенциал сотрудников компании и свой
собственный. Базовые направления коучинга. Обзор отечественного
рынка услуг

Отпечатано в типографии:
ООО «СЭЭМ»
(г. Киев, ул. Бориспольская, д.15)

Тираж: 5 000 экз
Цена свободная.
Все права защищены.
Перепечатка материалов и
использование их в любой форме,
в том числе и электронных СМИ,
возможны только с письменного
разрешения редакции.
Ответственность за достоверность
информации в рекламных
объявлениях несут рекламодатели.
Мнения авторов не всегда
совпадают с мнением редакции.
© 2009 Институт корпоративного
развития Украина
Торговая марка Акционерный
вестник являются исключительной
собственностью ООО «Институт
корпоративного развития Украина»

2

Акционерный Вестник

ИНЦИДЕНТЫ3ПРЕЦЕДЕНТЫ
СУДЕБНАЯ ПРАКТИКА

58

Судебная практика в части применения Закона Украины «Об акцио3
нерных обществах»: перспективный анализ
Как реализуется на практике замысел законодателя? Достоинства
и недостатки новых способов защиты прав акционеров.

№1 2 (17) январь февраль 2010

СОДЕРЖАНИЕ

64

Правила соответствия: для чего нужен испытательный срок?
Необходимо ли включать положения об испытании в трудовой договор?
Какими правами и обязанностями обладает работник? Как правильно оце
нить результаты испытания?

ФИНАНСЫ
КОМПАНИЯ

71

Поиск инвестора для проекта: брак по расчету и пониманию
Частный инвестор как альтернативный источник финансирования, его за
дачи и ограничения. Каким требованиям должна соответствовать компа
ния, желающая привлечь частные инвестиции?

76

Налоговая проверка. Способы защиты
Актуальные для налогоплательщика вопросы. Как обеспечить защиту прав и
законных интересов на этапе вынужденного общения с налоговыми органами?

82

Налоговые разъяснения: как получить и как использовать?
Как прояснить точку зрения контролирующего органа? Обобщающие
и «обычные» разъяснения, срок их действия. Можно ли использовать разъ
яснения, составленные для другого налогоплательщика?

РЫНКИ

86

Регулирование финансового рынка: от кризиса до наших дней
Обзор основных законодательных актов, направленных на преодоление
последствий кризиса в Украине, с осени 2008 года до настоящего времени

92

Страхование вкладов — разумная плата за спокойствие?
Насколько безопасно хранить деньги в банках в условиях финансового
кризиса? Что могут предложить страховые компании в части обеспечения
сохранности депозитов?

ЛИЧНЫЕ ДЕНЬГИ

96

Куда лучше вложить небольшую сумму денег?
Наиболее популярные способы сохранения и преумножения капитала,
от покупки золота и недвижимости до игры на фондовом рынке

100 ВОПРОСЫ3ОТВЕТЫ
Юрист компании «Арцингер и партнеры» разъясняет ситуации, связанные
с налогообложением при продаже акций, участием залогодержателя в об
щем собрании акционеров и установлением аффилированности

АКЦЕНТЫ

102

Закон Украины об АО: 6 месяцев спустя
В конце 2009 года в Киеве прошла вторая конференция на тему примене
ния Закона об АО с участием представителей госорганов и лучших экспер
ты Украины. Фоторепортаж с конференции

www.vestnikao.com.ua

3

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ

25.02
ПРАКТИЧЕСКАЯ КОНФЕРЕНЦИЯ

«УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
МОШЕННИЧЕСТВА В КОММЕРЧЕСКОМ
БАНКЕ: ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ»
В рамках предстоящего события Вы получите возможность
рассмотреть наиболее актуальные для банков Украины
вопросы противодействия и эффективные методы борьбы
с мошенничеством.
Место проведения: ВЦ «АККО Интернешнл» Киев, проспект Победы, 40 б
По вопросам участия: 044 284 30 81, 044 284 30 80, fas@fas.com.ua, www.fas.com.ua

В программе:
— 1 сессия: Построение системы противодействия мошенничеству
в коммерческом банке;
— 2 сессия: Противодействие мошенничеству в процессе кредитования
физических лиц;
— 3 сессия: Мошенничество в процессе кредитования корпоративных
клиентов: методы и инструменты противодействия;
— 4 сессия: Мошенничество с банковскими картами.
Среди докладчиков:
Вячеслав Нехороших, AntiFraud;
Михаил Кузьмин, OTP Банк;
Евгений Матрос, Независимый эксперт;
Светлана Полищук, Ощадный банк Украины;
Олег Матлинг, Укрпромбанк;
Андрей Пищулин, Хоум Кредит Банк;
Алексей Саяпин, Приват Банк.

Стоимость участия:
для новых клиентов Ф.А. Сервис — 1 900 грн.
для постоянных клиентов — 1 600 грн.

4

Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ

29.01

19.02

Место проведения: Киев, ул. Крещатик 1/2,
отель «Дніпро»

Место проведения: Киев, проспект Победы, 67, Центр
профессионального образования «Славутич»

Стоимость участия: 1 580 грн.

Стоимость участия: 800 грн.

По вопросам участия:
044 223 14 83, 044 279 77 70, nadya@bpt conference.com
www.bpt conference.com

По вопросам участия:
044 360 17 36, 044 206 10 67, seminar@emcon.com.ua
www.emcon.com.ua

Бизнес консультация
«Оффшоры — эффективные
экономические решения
в будни и в кризисе»

Семинар
«Дематериализация ценных
бумаг. От «А» до «Я»

Практикум для собственников, генеральных и
финансовых директоров. Цели мероприятия:
продемонстрировать финансовые преимуще
ства создания оффшорной компании при экс
портно импортных операціях; рассказать о ре
шениях задач с валютными ограничениями.

Семинар посвящен вопросам перевода
выпуска акций документарной формы
существования в бездокументарную, что,
согласно Закона Украины «Об акционерных
обществах», должны сделать до 30 октября
2010 года все акционерные общества,
которые выпускали акции в документарной
форме.

26.02

13/14.04

Место проведения: Киев, ул. Ярославов Вал, 22, Radisson SAS

Место проведения: Марриотт Гранд отель, Москва

Стоимость участия: от 2 000 грн. до 3 000 грн.

По вопросам участия:
www.russianwealthmanagement.com

По вопросам участия:
044 492 88 48, conference@uba.ua, www.uba.ua

VI ежегодный юридический
форум «Развитие рынка
юридических услуг
в Украине 2010»
Форум собирет вместе ведущих игроков юри
дического рынка Украины, а также новые и
перспективные компании для обсуждения
особенностей работы, проблем и перспектив
развития рынка юридических услуг нашей
страны. Традиционно в Форуме принимают
участие руководители и партнеры ведущих
юридических фирм Украины и все, кто инте
ресуется развитием рынка юридических ус
луг на Украине.

Конференция института
Адама Смита
«Управление частным
капиталом и private banking:
Россия и СНГ»
На конференции будут обсуждаться возмож
ности и трудности при развитии бизнеса уп
равления крупным частным капиталом и pri
vate banking (как на территории России, так и
в офшорных зонах) для частных клиентов из
России и СНГ.

www.vestnikao.com.ua

5

КОММЕНТАРИИ

Мы не оставляем без внимания наиболее интересные события в мире экономики,
бизнеса и финансов и даем им оценку. Читайте новости на сайте: www.vestnikao.com.ua

В 2010 ГОДУ УСТАНАВЛИВАЕМЫЙ
РАЗМЕР УСТАВНОГО КАПИТАЛА ООО
УМЕНЬШИТСЯ В 100 РАЗ. КАК ОТНО3
СИТЬСЯ К ПОДОБНОЙ НОВАЦИИ?

Алексей Рогачев
Юрист
ООО «Юридическая фирма
«ЮСТ УКРАИНА»

Данное нововведение, я счи
таю, в целом следует оцени
вать положительно. Тем более
— это редкий пример конкрет
ного воплощения объявленной
еще в 2004 2005 гг. цели госу
дарства по упрощению условий
ведения бизнеса в Украине.
Как показывает мировая
практика, упрощение требо
ваний к материальной основе
бизнеса способствует тому,
что количество создаваемых
компаний будет расти. В перс
пективе это повлечет за собой
и увеличение налоговых пос
туплений в бюджет конкрет
ного государства.
Кроме того, упрощение требо
ваний к начальному этапу
бизнеса способствует финан
совому оздоровлению эконо
мики, так как возникает повы
шенный интерес у иностран
ных и отечественных инвесто
ров в капиталовложениях в
экономику страны. Это в свою
очередь, способствует и выве


Акционерный Вестник

дению экономики из тени —
в определенной мере увели
чится прозрачность расчетов
в хозяйственных операциях,
поскольку расчеты с участием
юридических лиц проходят
преимущественно в безналич
ной форме.
Правда, я не думаю, что те
перь ООО с уставным капита
лом чуть менее 900 грн. будут
появляться как грибы после
дождя. Ведь уставной капитал
выполняет помимо прочих
еще и функцию гарантирова
ния интересов кредиторов и
сами же субъекты хозяйство
вания будут особое внимание
обращать на размер уставного
капитала контрагентов для
определения рисков при зак
лючении с ними договоров.
Упрощение требований к пер
воначальной материальной
основе бизнеса с точки зрения
защиты интересов общества
не должно происходить само
по себе. Очевидно, что юриди
ческое лицо, несмотря на дек
ларируемую независимость от
собственника по собственным
обязательствам, является
лишь инструментом конкрет
ных физических лиц, которые
за ним стоят. Поэтому, вслед
за уменьшением обязательной
суммы капитала должна про

№1 2 (17) январь февраль 2010

исходить и корректировка за
конодательства относительно
интересов кредиторов общест
ва и создания механизмов, ко
торые позволят быстро и эф
фективно обеспечивать их за
щиту, в том числе и путем вве
дения субсидиарной ответст
венности учредителей обще
ства в некоторых случаях.

НЕ ТАК ДАВНО ГКЦБФР ПРОВЕЛА
КОНКУРС «НА ЛУЧШУЮ РЕГУЛЯРНУЮ
ИНФОРМАЦИЮ АКЦИОНЕРНЫХ
ОБЩЕСТВ В 2008 ГОДУ». С КАКОЙ
ЦЕЛЬЮ?

Светлана Белодед
Глава пресс службы
Государственной комиссии по ценным
бумагам и фондовому рынку Украины

18 декабря 2009 года в поме
щении Киевского националь
ного экономического универ
ситета им. В.Гетьмана состоя
лась торжественная церемо
ния награждения победителей
конкурса «На лучшую регуляр
ную информацию акционер
ных обществ».
Целью конкурса стало выявле
ние предприятий, которые в
своей деятельности наиболее
последовательно реализуют
принципы прозрачности и
открытости на фондовом рын

КОММЕНТАРИИ

Вслед за уменьшением обязательной суммы
капитала должна происходить и корректировка
законодательства относительно интересов
кредиторов общества…

ке, путем наиболее качествен
ного раскрытия информации
о состоянии и перспективах
развития, формируя доверие
акционеров, потенциальных
инвесторов и общественности,
к своему бизнесу. Особую ак
туальность вопрос раскрытия
информации приобрел в связи
с принятием нового Закон
«Об акционерных обществах».
И организаторы искренне на
деются, что подобные мероп
риятия будут способствовать
формированию позитивного
инвестиционного имиджа на
шей страны.

ГНАУ ИНИЦИИРУЕТ ЗАКОНОПРОЕКТ,
КОТОРЫЙ МОЖЕТ ЛИШИТЬ НАЛО3
ГОПЛАТЕЛЬЩИКОВ ПРАВА ФОРМИ3
РОВАТЬ НАЛОГОВЫЙ КРЕДИТ И ПО3
ЛУЧАТЬ БЮДЖЕТНОЕ ВОЗМЕЩЕНИЕ
НДС, ЕСЛИ НАКЛАДНАЯ НЕ БУДЕТ
ЗАРЕГИСТРИРОВАНА В СООТВЕТ3
СТВУЮЩЕМ ОРГАНЕ. В ЧЕМ СМЫСЛ
ДАННОГО ДОКУМЕНТА?

Леонид Рубаненко
Президент
Союз налоговых консультантов Украины
(СПКУ)

Анализ норм, предусмотрен
ных в законопроекте «О вне
сении изменений в некото
рые законодательные акты
Украины», который был раз

работан Государственной на
логовой администрацией Ук
раины, дает основания для
общего вывода о том, что
целью их внедрения являет
ся: усиление фискальной
функции налоговых органов
с предоставлением этим орга
нам широкого круга дополни
тельных полномочий; огра
ничение прав граждан Украи
ны, предусмотренных Консти
туцией Украины; увеличение
налоговой нагрузки на нало
гоплательщиков; внедрение
методов администрирования,
которые неоправданно услож
няют отчетность налогопла
тельщиков.
Вышеуказанный законопро
ект, согласно заявлениям Госу
дарственной налоговой адми
нистрацией Украины, ориен
тирован на выполнение пунк
тов 5 и 14 Национального
плана действий по улучше
нию администрирования на
логов, утвержденного распо
ряжением Кабинета Минист
ров Украины, от 18.07.2007р.
№950.
— п.5. Разработать в случае необ
ходимости проекты нормативно
правовых актов, направленных
на оптимизацию деятельности в
соответствующих отраслях эконо
мики и увеличения налоговых

поступлений на основании ана
лиза результатов проверок дея
тельности отдельных отраслей
экономики;
— п.14. Разработать проекты нор
мативно правовых актов, направ
ленных на усиление дисциплины
в сфере соблюдения налогового
законодательства в случае осу
ществления международных
трансакций.
Очевидно, что содержание
приведенных пунктов плана
не имеет ничего общего с
предложенными изменения
ми к законам. Иными слова
ми, центральным налоговым
органом использован план
как формальный повод внес
ти изменения. Я считаю, этот
законопроект является ничем
другим, как дежурной попыт
кой налоговиков «протянуть» в
закон изменения, которые не
однократно в течение 2009 го
да внедрялись незаконными
распоряжениями Кабинета
Министров Украины.
Ознакомившись с законопро
ектом «О внесении измене
ний в некоторые законодатель
ные акты Украины», я, совме
стно со специалистами Сою
за налоговых консультантов
Украины уже подготовил ряд
поправок и предложений к вы
шеуказанному законопроекту.

www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

АНАЛИЗ
НОВОГО
В ЗАКОНАХ
Мы отбираем только самые актуальные нормативные документы, представляющие
интерес для украинского бизнеса. Анализ принятых законов и тексты самих документов
вы всегда можете найти на нашем сайте www.vestnikao.com.ua

Прошедший год оказался богатым не только на разного рода катаклизмы,
но и на принятие весьма важных для украинского бизнеса нормативно#правовых
актов. Читайте далее краткий обзор основных нормативных актов за 2009 г.

ВСТУПИВШИЙ В СИЛУ ЗАКОН
УКРАИНЫ ОБ «АКЦИОНЕРНЫХ
ОБЩЕСТВАХ» ПОВЛЕК ЗА СОБОЙ
ПРИНЯТИЕ РЯДА ВАЖНЫХ
ПОДЗАКОННЫХ АКТОВ
30.04.2009 вступил силу Закон Ук
раины «Об акционерных обществах»,
в связи с чем ГКЦБФР и Нацбанком
был изданы разъяснения, касаю
щиеся порядка приведения дея
тельности акционерных обществ в


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

соответствие с нормами закона:
письмо НБУ от 08.09.2009 г. N 40
111/4789 16741 (в котором распи
сан поэтапный план действий бан
ка, созданного в форме общества с
ограниченной ответственностью)
для его преобразования в публич
ное акционерное общество) и разъ
яснение «Касательно порядка при
менения отдельных положений
раздела XVII «Переходные положе
ния» Закона Украины «Об акцио

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

нерных обществах» в связи с
вступлением его в силу», утве
ржденное Решением ГКЦБФР от
14.07.2009 №797. Данным доку
ментом ГКЦБФР разъяснила,
что приведение деятельности
обществ в соответствие с требо
ваниями закона заключается, в
частности, во внесении измене
ний в устав общества, в том
числе изменения наименования
общества с открытого или зак
рытого акционерного общества
на частное или публичное. При
этом переименование в частное
АО возможно только в случае,
если количество акционеров об
щества на дату внесения изме
нений не превышает 100 чело
век. Приведение деятельности
Общества в соответствие с тре
бованиями Закона не требует
применения процедуры прекра
щения Общества. Датой выпол
нения требований о приведении
деятельности Общества в соот
ветствие с требованиями зако
на считается дата государствен
ной регистрации изменений к
уставу.
04.10.2009 истек трехлет
ний срок, отведенный банкам
для приведения их организаци
онно правовой формы в соотве
тствие с требованиями Закона
«О банках и банковской дея
тельности» — в соответствии с
Законом от 14.09.2006 № 133 V
«О внесении изменений в неко
торые законодательные акты
Украины в отношении формы
создания банков и размера ус
тавного капитала» банки, соз
данные в форме закрытого ак
ционерного общества или об
щества с ограниченной ответ
ственностью должны были в те
чение трех лет с даты вступле

ния в силу указанного закона
преобразоваться в открытое
(теперь — публичное) акцио
нерное общество или коопера
тивный банк.

РАЗМЕР ОТВЕТСТВЕННОСТИ
ЗА НАРУШЕНИЯ ЗАКОНОДА3
ТЕЛЬСТВА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ
БУМАГ БЫЛ УВЕЛИЧЕН
Верховная Рада Украины внесла
изменения в следующие норма
тивно правовые акты:
Уголовный кодекс Украины
дополнен рядом новых статей,
предусматривающие предусмат
ривают ответственность за сле
дующие преступления: подделку
документов, которые подаются
для регистрации выпуска цен
ных бумаг, нарушение порядка
введения реестра собственников
именных ценных бумаг, утаива
ние информации о деятельности
эмитента;
Кодекс Украины об адми
нистративных нарушениях до
полнен рядом новых статей, ко
торые предусматривают ответ
ственность за: утаивание ин
формации о деятельности эми
тента, непредставление доку
ментов, которые подтверждают
право собственности на ценные
бумаги, деятельность на фондо
вом рынке без лицензии, мани
пулирование ценами во время
совершения операций с ценны
ми бумагами, незаконное ис
пользование инсайдерской ин
формации, нарушение порядка
принятия решения о передаче
введения реестра собственников
именных ценных бумаг или по
рядка передачи введения реест
ра собственников именных цен
www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

ных бумаг, нарушение порядка
раскрытия информации на фон
довом рынке, уклонение от ис
полнения или от несвоевремен
ного исполнения законных тре
бований Государственной ко
миссии по ценным бумагам и
фондовому рынку;
Закон Украины «О внесении изменений
в некоторые законодательные акты Ук
раины в отношении ответственности за
правонарушения на рынке ценных бу
маг» от 25.12.2008 № 801 VI вступил в
силу 14.01.2009 г.

ПЕРЕЧЕНЬ ФИНАНСОВЫХ
ИНСТРУМЕНТОВ, КОТОРЫЕ
МОГУТ БЫТЬ ВКЛЮЧЕНЫ В
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
ИСИ, БЫЛ СУЩЕСТВЕННО
РАСШИРЕН
Законом Украины «О внесении
изменений в Закон Украины «Об
институтах совместного инвес
тирования (паевых и корпора
тивных инвестиционных фон
дах от 18.12.2008 № 693 VI
(вступил в силу 14.02.2009)»
(далее — Закон «Об ИСИ») были
внесены следующие изменения:
1. Изменена система дивер
сификации активов ИСИ:
— доля средств, которые ди
версифицированный инвести
ционный фонд может хранить
на банковских депозитных сче
тах, в сберегательных (депозит
ных) сертификатах и банковских
металлах не должна превышать
50% общей стоимости активов
ИСИ. Ранее — не более 30%;
— доля средств, которые до
пускается инвестировать в госу
дарственные ценные бумаги,
увеличена с 25 до 50 %;


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

— доля средств, которые до
пускается инвестировать в цен
ные бумаги органов местного са
моуправления, увеличена с 10 до
40%;
— отменены нормативы ин
вестирования в облигации и ак
ции, эмитированные резидента
ми Украины. Теперь допускается
вкладывать в такие ценные бу
маги до 100% активов ИСИ;
— установлено, что в состав
активов диверсифицированного
ИСИ могут входить долговые
обязательства (оформленные
векселями, закладными, догово
рами займа или иным образом).
Кроме того, установлено, что ак
тивы венчурного фонда могут
полностью состоять из недви
жимости, корпоративных прав и
ценных бумаг эмитентов, не до
пущенных к обращению на бир
же или не имеющих рейтинго
вой оценки.
2. Уточнен порядок и перио
дичность расчета стоимости
чистых активов ИСИ: изменени
ями к Закону установлено, что
стоимость чистых активов ИСИ
рассчитывается КУА отдельно
по каждому паевому и корпора
тивному инвестфонду.
В связи с описанными выше
изменениями был откорректи
рованы следующие документы:
Положение о составе и струк
туре активов ИСИ, изменения в
которые были внесены Решени
ем ГКЦБФР от 03.09.2009 № 987
(вступит в силу с 24.12.2009).
В целом обновленная редакция
Положения дублирует нормы
Закона «Об ИСИ». Кроме того, в
дополнение к нормам закона от
носительно состава активов
ИСИ, Положением установлены
следующие правила: в состав

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

активов ИСИ не могут вклю
чаться ценные бумаги, не имею
щие международного идентифи
кационного номера, а также
ценные бумаги эмитентов, в от
ношении которых у Комиссией
информация о том, что указан
ные эмитенты не подают регу
лярную отчетность, отсутствуют
по месту регистрации и т.п.
Положение о порядке опреде
ления стоимости чистых акти
вов институтов совместного ин
вестирования (паевых и корпо
ративных фондов) изменения в
которые были внесены Решени
ем ГКЦБФР от 16.12.2008 № 1441,
вступили в силу 01.04.2009. Те
перь в Положении содержится
подробный порядок оценки нед
вижимости, долговых обяза
тельств в различных формах, а
также корпоративных прав.
Учтены интересы инвесторов
на случай резкого падения рын
ков капитала — предусмотрена
возможность продления работы
срочного ИСИ в случае умень
шения в течение последних 12 ме
сяцев работы такого фонда сто
имости его чистых активов бо
лее чем на 20%.
3. Физическим лицам разре
шено участвовать в венчурных
фондах, при условии, что такое
лицо приобрело ценные бумаги
фонда на сумму, превышающую
1500 минимальных заработ
ных плат.
4. Урегулирован порядок вне
сения ИСИ в реестр, регистра
ции регламентов ИСИ и измене
ний к ним, а также порядок вы
дачи свидетельств о внесении в
реестр ИСИ. Указанные нормы
ранее содержались только в ак
тах ГКЦБФР, теперь же они со
держаться непосредственно в

законе. Положение о регистра
ции регламентов ИСИ и ведении
Единого государственного ре
естра ИСИ также приведено в
соответствие с новой редакцией
Закона (изменения внесены Ре
шением ГКЦБФР от 03.09.2009
№ 992, вступили в силу
26.10.2009)
5. Усовершенствована проце
дура регистрации корпоратив
ного инвестиционного фонда —
регистрация отчета о размеще
нии акций фонда и регистрация
регламента КИФ объединены в
один этап;
6. Установлена процедура до
срочного выкупа активов ИСИ
закрытого и интервального типа
по требованию инвесторов.
7. Упорядочено формирова
ние резервного фонда КУА. Ра
нее требования к размеру резе
рвного фонда в законе отсутство
вали. Внесенными изменениями
установлено, что размер резерв
ного фонда КУА должен состав
лять не менее 25% уставного ка
питала КУА. Соответствующие
изменения отображены в Поло
жении об особенностях осущес
твления деятельности по управ
ления активами институцион
ных инвесторов) изменения вне
сены в соответствии с Решением
ГКЦБФР от 07.08.2009 № 939,
вступили в силу 09.11.2009.
8. Компании по управлению
активами получили право уп
равлять ипотечным покрытием
(соответствующие изменения
были внесены также в Лицензи
онные условия осуществления
деятельности по управлению
активами, изменения утвержде
ны Решением ГКЦБФР от
03.09.2009 № 986, вступили в
силу 13.10.2009, а также в Поло
www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

Добровольный и при3
нудительный выкуп
акций: практический
комментарий к главе
XI.I ФЗ «Об акционер3
ных обществах».
Судебная практика.
Савчук С. П.,
Кадиков Р. Р.
Практические рекомен
дации по реализации
мероприятий и приме
нению нормативных до
кументов в части добро
вольного и принуди
тельного выкупа ценных
бумаг.
2008 г. — 372 с.
www.vestnikao.ru



Акционерный Вестник

жение об особенностях осущес
твления деятельности по управ
ления активами институцион
ных инвесторов, изменения вне
сены в соответствии с Решением
ГКЦБФР от 07.08.2009 № 939).
9. Установлена процедура
согласования рекламных мате
риалов ИСИ в ГКЦБФР (указан
ные положения внесены также в
Положение об особенностях осу
ществления деятельности по уп
равления активами институци
онных инвесторов
Изменен порядок размеще
ния, оборота, выкупа ценных бу
маг института совместного ин
вестирования — внесены изме
нения в Положение о порядке
размещения, оборота, выкупа
ценных бумаг института совме
стного инвестирования (измене
ния утверждены решением
ГКЦБФР от 07.08.2009 № 940):
Инкорпорированы положе
ния относительно участия в вен
чурном фонде физлиц;
Введена норма об обяза
тельном присвоении ценным бу
магам ИСИ международного
идентификационного номера;
Запрещена продажа цен
ных бумаг ИСИ в рассрочку, кро
ме инвестсертификатов венчур
ного паевого ИСИ;
В Положение введено опре
деление расчетной стоимости
ценных бумаг ИСИ;
Установлено, что при фор
мировании уставного капитала
осуществляется исключительно
частное (закрытое) размещение
акций КИФ (инкорпорирована
норма Закона «Об АО» о разме
щении акций среди учредителей
общества
Детализированы нормы
относительно порядка подачи от

№1 2 (17) январь февраль 2010

честности о размещении цен
ных бумаг ИСИ;
Существенно детализиро
ван порядок выкупа ценных бу
маг ИСИ.
Документ вступил в силу — 9 ноября
2009 г.

НОРМЫ, ПРИМЕНЯВШИЕСЯ
РАНЕЕ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ
РЕГИСТРАЦИИ ВЫПУСКА
СЕРТИФИКАТОВ ФОНДА
ОПЕРАЦИЙ С НЕДВИЖИ3
МОСТЬЮ ИЗМЕНЕНЫ
Решением Государственной ко
миссии по ценным бумагам и
фондовому рынку (ГКЦБФР), ко
торым утверждено Положение о
регистрации выпуска сертифи
катов фонда операций с недви
жимостью, проспекта эмиссии,
погашении сертификатов фонда
операций с недвижимостью и
отмены регистрации выпуска
(далее — Положение). Данный
документ объединил в себе нор
мы, ранее содержавшиеся в трех
различных нормативных актах
ГКЦБФР:
Положении о порядке реги
страции выпуска сертификатов
фонда операций с недвижимо
стью, которые выпускаются в
бездокументарной форме, ин
формации об их выпуске и прос
пекте эмиссии (утверждено ре
шением ГКЦБФР от 04.10.2005
№ 511);
Положении о порядке пога
шения и отмены регистрации
выпуска сертификатов фонда
операций с недвижимостью, ко
торые выпускаются в бездоку
ментарной форме (утверждено
решением ГКЦБФР от 14.02.2006
№ 107);

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

Порядке регистрации отче
та об итогах выпуска сертифи
катов фонда операций с недви
жимостью (утвержден решением
ГКЦБФР от 14.02.2006 № 106).
Указанные выше норматив
ные акты прекратили действие
с момента вступления в силу но
вого Положения.
Положением изменены не
которые нормы, применявшие
ся ранее при осуществлении
регистрации выпуска сертифи
катов ФОН, отчета о результа
тах выпуска, погашении серти
фикатов фонда операций с нед
вижимостью и отмены регист
рации выпуска, а также установ
лен ряд новых требований:
— установлены предельные
сроки размещения сертифика
тов ФОН: срок закрытого (част
ного) размещения не может пре
вышать 2 месяца с даты начала
размещения; срок открытого (пуб
личного) размещения не может
превышать одного года с даты
начала размещения;
— установлено, что количе
ство участников закрытого раз
мещения не может превышать
100 человек, а открытое разме
щение предполагает предложе
ние сертификатов ФОН не ме
нее, чем 100 лицам;
— в Положении закреплена
норма, в соответствии с кото
рой оборот сертификатов ФОН
разрешается только после реги
страции отчета о результатах
размещения сертификатов ФОН
и получения свидетельства о
регистрации выпуска сертифи
катов ФОН. Оборот сертифика
тов ФОН прекращается в соот
ветствии с решением о выпуске
сертификатов ФОН, проспекта
эмиссии и правил ФОН, а так

же по решению органа регист
рации;
— детализирована процедура
эмиссии сертификатов ФОН;
— дифференцированы пе
речни документов, которые по
даются при регистрации выпус
ка сертификатов ФОН для эми
тентов — небанковских учреж
дений и эмитентов — банков;
— предусмотрен отдельный
перечень документов для серти
фикатов ФОН, которые выпуска
ются для инвестирования стро
ительства жилья;
— отменена необходимость
подготовки и регистрации в
ГКЦБФР информации о выпуске
сертификатов ФОН;
— ужесточены требования к
подаче финансовой отчетности,
которая подается эмитентом
при регистрации выпуска серти
фикатов ФОН: теперь такая от
четность подается за три пос
ледних завершенных финансо
вых года, а не за один, как было
установлено ранее;
— при регистрации выпуска
теперь дополнительно требуется
предоставлять следующие доку
менты:
1. Справку о финансовом
состоянии эмитента и заключе
ние аудитора (аудиторской фир
мы) за отчетный период, кото
рый предшествовал кварталу, в
котором подаются документы
для регистрации выпуска серти
фикатов ФОН, и за предыдущий
отчетный год;
2. Отчет одного из уполномо
ченных рейтинговых агентств
или отчет одного из признан
ных органом регистрации меж
дународных рейтинговых
агентств в отношении уровня
кредитного рейтинга соответ
www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

ствующего выпуска сертифика
тов ФОН (для открытого разме
щения).
— существенно расширен
перечень документов, которые
необходимо подавать для реги
страции выпуска, в случае, ес
ли речь идет о сертификатах
ФОН, которые выпускаются
для инвестирования строи
тельства жилья. Теперь для
осуществления такой эмиссии
требуется подавать, среди про
чего, копии разрешительной
документации на строитель
ство, а также ряда договоров,
которые заключаются в про
цессе подготовки строитель
ства объекта;
— в случае регистрации вы
пуска сертификатов ФОН эми
тенту выдается временное сви
детельство, которое является
основанием для оформления
глобального сертификата. За
мена временного свидетель
ства на постоянное происходит
после регистрации отчета о
выпуске сертификатов. Ранее
выдача временного свидетель
ства не предусматривалась, и
постоянное свидетельство вы
давалось уже при регистрации
выпуска;
— предусмотрено, что прос
пект эмиссии подается только
при открытом размещении;
— изменены требования к
содержанию проспекта эмиссии
и решения о выпуске сертифи
катов ФОН. В частности, суще
ственно расширен объем раск
рываемой информации;
— перечень возможных при
чин для отказа в регистрации
выпуска сертификатов ФОН до
полнении следующими основа
ниями:



Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

1. нарушение порядка при
нятия решения о выпуске серти
фикатов ФОН;
2. систематическое и грубое
нарушение эмитентом прав ин
весторов во время проведения
соответствующей эмиссии сер
тификатов ФОН;
— установлено, что при вы
пуске сертификатов ФОН раз
ными сериями эмитент подает в
орган регистрации отчет о ре
зультатах размещения каждой
серии сертификатов ФОН;
— изменен перечень доку
ментов, которые подаются в
ГКЦБФР для регистрации отче
та о результатах размещения и
отмене регистрации выпуска (в
случае если в течение срока раз
мещения сертификатов ФОН
при открытом размещении не
было размещено ни одного сер
тификата ФОН или они были
размещены на меньшую сумму
меньше минимально допусти
мой) — теперь дополнительно
следует предоставлять справку о
возврате инвесторам средств,
полученных при размещении
сертификатов;
— в Положении закреплены
основания для отказе в регист
рации отчета о размещении сер
тификатов ФОН;
— специальными нормами
урегулирован порядок отмены
регистрации выпуска сертифи
катов ФОН по решению суда.
Решение Государственной комиссии по
ценным бумагам и фондовому рынку от
05.03.2009 №244 «Об утверждении По
ложения о регистрации выпуска серти
фикатов фонда операций с недвижи
мостью, проспекта эмиссии, погашении
сертификатов фонда операций с недви
жимостью и отмены регистрации выпус
ка» вступило в силу 11.04.2009 г.

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

ГОСКОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ
БУМАГАМ И ФОНДОВОМУ
РЫНКУ УТВЕРДИЛА НОВЫЙ
ПОРЯДОК ЭМИССИИ ОПЦИ3
ОННЫХ СЕРТИФИКАТОВ
Ранее оборот всех производных
ценных бумаг регулировался
Правилами выпуска и оборота
фондовых деривативов, утверж
денных Решением ГКЦБФР от
24.06.1997 № 13. К деривати
вам, помимо, опционов, отно
сятся также фьючерсы. С при
нятием данного Порядка ука
занное выше Положение утрати
ло силу. Однако документ, регу
лирующий оборот фьючерсов,
принят не был. На сегодняшний
день оборот таких ценных бумаг
все еще неурегулирован.
Порядком регистрации вы
пуска опционных сертификатов
и проспекта их эмиссии были
устранены некоторые ограниче
ния на выпуск опционов, в част
ности:
— положение о том, что эми
тентом опционов мог быть толь
ко торговец ценными бумагами;
— запрет выпуска опционов,
базовым активом которых явля
ются акции и облигации предп
риятий, которые не обнародуют
регулярную информацию.
Расширен перечень инфор
мации, предоставляемой эми
тентом опционов, и детализиро
вана процедура их регистрации.
В частности, в Положение вне
сена подробная информация от
носительно документов необхо
димо предоставлять для регист
рации выпуска опционов, базо
вым активом которых является
объект незавершенного строи
тельства.
Установлено, что размеще
ние и оборот опционных серти

фикатов будет осуществляться
только на фондовых биржах.
Решение #572 от 16.06.2009 об утвер ж
дении «Порядка регистрации выпуска
опционных сертификатов и проспекта их
эмиссии» вступило в силу 10.10.2009 г.

ПОРЯДОК ПРИЗНАНИЯ
ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
НЕДОБРОСОВЕСТНОЙ
И НЕДЕЙСТВИТЕЛЬНОЙ
УТВЕРЖДЕН
Решением ГКЦБФР утвержден
Порядок признания эмиссии
ценных бумаг недобросовестной
и недействительной, определяю
щий механизм признания ко
миссией эмиссии ценных бумаг
недобросовестной, временного
прекращения открытого (публич
ного) размещения, а также поря
док признания эмиссии ценных
бумаг недействительной.
Действие этого Порядка
распространяется на эмиссион
ные ценные бумаги, регистра
цию выпуска которых осущес
твляет ГКЦБФР, и не распрост
раняется на эмиссионную дея
тельность институтов совмест
ного инвестирования.
Документом предусмотрены
основания для признания эмис
сии недобросовестной.
Установлено, что решение о
признании эмиссии ценных бу
маг недобросовестной принима
ется регистрирующим органом,
то есть ГКЦБФР, и оформляется в
виде распоряжения, форма кото
рого утверждена в качестве при
ложения к Порядку. Решение о
признании эмиссии недобросове
стной является основанием для
приостановления и возобновле
ния открытого (публичного) раз
www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

мещения ценных бумаг. Процеду
ра приостановления и возобнов
ления такого размещения также
установлена Порядком.
В случае, если нарушения,
послужившие основанием для
принятия указанных выше ре
шений, не были устранены в
срок, установленный распоря
жением о приостановлении,
ГКЦБФР принимает решение о
признании эмиссии недействи
тельной. Данная процедура так
же установлена Порядком.
Возможность применения
описанных выше мер воздей
ствия установлена Законом
«О ценных бумагах и фондовом
рынке» (ст. 36). Кроме того, ана
логичные нормы продублирова
ны Положением о порядке реги
страции выпуска акций (утверж
дено Решением ГКЦБФР от
26.04.2007 № 942), Положением
о порядке выпуска облигаций
предприятий (утверждено Реше
нием ГКЦБФР от 17.07.2003
№ 322), Положением о порядке
выпуска ипотечных облигаций
(утверждено Решением ГКЦБФР
от 27.12.2007 № 234), Положе
нием о порядке выпуска облига
ций внутренних местных зай
мов (утверждено Решением
ГКЦБФР от 07.10.2003 № 414),
однако детально порядок такого
прекращения указанными доку
ментами не регламентировался.
Основные нововведения до
кумента:
— установлены предельные
сроки, которые могут устанав
ливаться ГКЦБФР для устране
ния нарушений (такой срок не
может превышать срока откры
того (публичного) размещения
ценных бумаг и быть больше 15
дней от даты принятия ГКЦБФР


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

решения о приостановлении вы
пуска);
— закреплен ряд обязаннос
тей ГКЦБФР, связанных с при
менением описанных мер воз
действия: обязанность направ
лять эмитенту, торговцу, с кото
рым заключен договор андер
райтинга, регистратору или
хранителю уведомления о прек
ращении и о возобновлении обо
рота ценных бумаг и о, а также
обеспечить опубликование в
СМИ информации о приоста
новлении и возобновлении обра
щения выпуска.
Порядок признания эмиссии ценных бу
маг недобросовестной и недействитель
ной (Решение #52 от 02.02.2009) всту
пил в силу 06.03.2009.

НОВЫЕ ПРАВИЛА
ВЗАИМООТНОШЕНИЙ МЕЖДУ
ЭМИТЕНТОМ И ИНВЕСТОРОМ
УСТАНОВЛЕНЫ
Закон «О ценных бумагах и фон
довом рынке» дополнен нормой,
устанавливающей правила уре
гулирования взаимоотношений
между эмитентом и инвестором,
в случае если результаты эмис
сии не были утверждены или
эмиссия была признана недей
ствительной, а также в случае
невнесения в устав акционерно
го общества изменений, касаю
щихся, увеличения уставного
фонда, в законодательно уста
новленные сроки.
Теперь в вышеперечислен
ных случаях эмитент обязан
вернуть инвестору средства, по
лученные в качестве оплаты за
приобретенные ценные бумаги,
в срок, установленный проспек
том эмиссии, но не позднее 6 ме

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

сяцев в порядке, предусмотрен
ном ГКЦБФР.
Нарушение указанных сро
ков грозит эмитентам и инвес
торам пеней в размере двойной
учетной ставки НБУ.
Кроме того, в закон внесены
предельные сроки для утвержде
ния результатов эмиссии — в те
чение 60 дней с момента завер
шения эмиссии, указанного в
проспекте эмиссии.
Устранены некоторые пробе
лы, касающиеся подачи в
ГКЦБФР отчета о размещении
ценных бумаг, кроме акций (ра
нее формулировка закона при
вязывала сроки подачи такого
отчета к моменту регистрации
изменений в устав в органах го
сударственной власти — что не
соответствует специфике цен
ных бумаг, не являющихся акци
ями). Теперь в отношении ЦБ, не
являющихся акциями, такой
срок отсчитывается с момента
утверждения результатов эмис
сии (15 дней).
Кроме того, этим же законом в
Закон «О ценных бумагах» были
инкорпорированы положения За
кона «Об АО», касающиеся макси
мального количества приобрета
телей акций при частном разме
щении и формы существования
акций (только бездокументарная).
Установлено, что эмиссион
ные ЦБ одного выпуска могут су
ществовать только в одной фор
ме, а неэмиссионные — исклю
чительно в документарной.
Законом предусмотрен пере
ходной период сроком 1 год с
момента вступления закона в
силу, в течение которого акцио
нерные общества обязаны при
вести свои ценные бумаги к од
ной форме существования.

Закон Украины «О внесении изменений
в Закон Украины «О ценных бумагах и
фондовом рынке» в отношении порядка
действий эмитента и инвесторов» от
11.06.2009 № 1522 VI вступил в силу
30.10.2009 г.

ПРОЦЕДУРА САНАЦИИ БАНКА
УПРОЩЕНА, РАСХОДЫ ЛИЦ
ПРИНИМАЮЩИХ В НЕЙ УЧАС3
ТИЕ, — МИНИМИЗИРОВАНЫ
Изменения, внесены в соответ
ствии с Законом Украины
«О внесении изменений в неко
торые законодательные акты
Украины в отношении особен
ностей проведения мер по финан
совому оздоровлению банков» от
24.07.2009 № 1617 VI:
освобождены от обложения
НДС доходы, полученные от реа
лизации залогового имущества,
а также операции по переводу
долга (уступке права требова
ния);
в закон «О налогообложе
нии прибыли предприятий» вне
сены нормы, устанавливающие
правила ведения налогового
учета операций уступки права
требования и перевода долга;
были детализированы нор
мы, регулирующие процесс при
нудительной реорганизации
банка — в частности, установле
но, что принудительная реорга
низация может иметь место в
случае введения в банке времен
ной администрации (ранее —
в случае угрозы платежеспособ
ности банка);
теперь для проведения ре
организации необходимо будет
не только получить разрешение
НБУ на такую реорганизацию,
но и согласовать план реоргани
зации. Однако при реорганиза
www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

ции путем преобразования та
кой план не требуется.
Закон «О банках и банковс
кой деятельности» дополнен
нормой, устанавливающей, что
при реорганизации банка путем
преобразования кредиторы не
имеют права требовать от банка
досрочного прекращения или
выполнения обязательств. Ана
логичная норма внесена также в
Гражданский кодекс Украины.

СМЯГЧЕНЫ ПРАВИЛА
В ОТНОШЕНИИ РАСКРЫТИЯ
БАНКОВСКОЙ ТАЙНЫ
В закон «О банках и банковс
кой деятельности» внесены из
менения, позволяющие раск
рывать банковскую тайну ли
цам, в пользу которых отчуж
даются активы банка, при реа
лизации мероприятий, предус
мотренных программой фи
нансового оздоровления банка,
или при осуществлении проце
дуры ликвидации. Соответ
ствующие изменения внесены
также в Правила хранения, за
щиты, раскрытия и использо
вания банковской тайны (из
менения внесены Постановле
нием правления Национально
го банка Украины от 19.08.2009
№ 488) о Порядке раскрытия
банковской тайны.
Нацбанк получил дополни
тельные возможности контроля
за деятельностью банков — вве
дено понятие «особый режим
контроля», при котором НБУ
имеет право запрещать банкам
использовать для расчетов пря
мые корреспондентские счета
и/или требовать от банков про
ведения расчетов через консо
лидированный счет.


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

— Снижены критерии, при
которых в банке возможно вве
дение временной администра
ции;
— Введены следующие нор
мы, направленные на упроще
ние реализации мер по финан
совому оздоровлению банков:
1. Предусмотрена компенса
ция со стороны государства по
купателю банка разницы между
стоимостью отчуждаемых акти
вов и обязательств банка перед
вкладчиками;
2. Установлено, что времен
ный администратор имеет пра
во принимать меры, предусмот
ренные программой финансо
вого оздоровления банка, в том
числе уступку права требова
ния и перевод долга, а также
реорганизацию без уведомле
ния и получения согласия акци
онеров, должников, кредиторов
банка.
— К банку правопреемнику
не предъявляются требования в
отношении минимального ус
тавного капитала банка и по
рядка его формирования;
— Ликвидаторы банков те
перь также наделены полномо
чиями по отчуждению активов и
/ или обязательств банка;
— Лица, являющиеся сторо
ной по договору о передаче ак
тивов и обязательств банка, ос
вобождается от уплаты любых
платежей, связанных с отчужде
нием/приобретением таких ак
тивов — при процедуре ликви
дации банка, а также в банке, в
котором введена временная ад
министрация.
— Проценты, начисляемые
на средства, находящиеся на
банковском счету, не включают
ся в состав налогооблагаемых

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

доходов — до 01.01.2013 (ранее
— до 01.01.2010).
Правила хранения, защиты, раскрытия и
использования банковской тайны всту
пили в силу 05.08.2009 г.

ВЕРХОВНАЯ РАДА УКРАИНЫ
ВНЕСЛА ИЗМЕНЕНИЯ, НА3
ПРАВЛЕННЫЕ НА ПРЕДОТ3
ВРАЩЕНИЕ ПРОТИВОПРАВНОГО
ЗАХВАТА ПРЕДПРИЯТИЙ
Законом от 17.11.2009 № 1720 VI
«О внесении изменений в неко
торые законодательные акты
Украины в отношении противо
действия противоправному пог
лощению и захвату предприя
тий» установлено, что:
— споры по делам относи
тельно учета прав на ценные бу
маги рассматриваются судом по
местонахождению эмитента;
— при внесении в ЕГРПОУ
сведений о смене руководителя
юридического лица или лиц, ко
торые имеют право осущес
твлять действия от имени юри
дического лица без довереннос
ти, теперь, помимо регистраци
онной карточки, необходимо по
давать оригинал или нотариаль
но заверенную копию решения о
смене указанных лиц или их
назначении;
— Законом предусмотрен по
рядок действий юридического
лица в случае утраты учреди
тельных документов. Ранее за
коном была предусмотрена воз
можность (а не обязанность) по
дачи в специализированный ор
ган массовой информации объ
явления об утере оригиналов уч
редительных документов. Необ
ходимость размещения такого
объявления возникала лишь в

случае внесения изменений в ус
тавные документы. Тогда в связи
с утратой оригиналов регистра
тору необходимо было предоста
вить документ, подтверждаю
щий оплату публикации объяв
ления об их утрате в специали
зированном СМИ;
— изменениями к закону ус
тановлен следующий порядок
действий в случае утраты ориги
налов: госрегистратору подается
заявление установленного об
разца, документ, подтверждаю
щий плату за публикацию объ
явления, о котором шла речь
выше, справку, выданную орга
ном внутренних дел, о регистра
ции заявления об утрате ориги
налов. Аналогичную справку те
перь нужно будет подавать и
вместе с заявлением о замене
свидетельства о государственной
регистрации в связи с его утра
той. При этом подпись лица,
уполномоченного подписывать
документы от имени юридичес
кого лица, на регистрационной
карточке, должна быть заверена
нотариально или печатью юри
дического лица.
Законом от 17.11.2009 № 1720 VI «О вне
сении изменений в некоторые законода
тельные акты Украины в отношении про
тиводействия противоправному погло
щению и захвату предприятий» вступил
в силу 16.12.2009 г.

РЯД НОРМАТИВНО3ПРАВОВЫХ
АКТОВ НБУ ИЗМЕНЕН
1. Отменена необходимость по
лучения индивидуальной лицен
зии на перевод за границу ва
лютных ценностей для осущес
твления на межбанковском ва
www.vestnikao.com.ua



ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

лютном рынке Украины опера
ций по покупке иностранной ва
люты по договорам купли про
дажи ценных бумаг украинских
эмитентов, заключаемых между
резидентами и нерезидентами;
2. Из перечня информации и
документов, которые подаются
для получения лицензии на пе
ревод за пределы Украины
иностранной валюты, исключе
ны сведения о банковском счете,
используемом для приобретения
иностранной валюты;
3. Право банков и финансо
вых учреждений выдавать кре
диты нерезидентам ограничено
— теперь указанные учрежде
ния смогут выдавать кредиты
только банкам нерезидентам;
4. Утратила силу норма, в со
ответствии с которой владелец
лицензии на размещение ва
лютных ценностей за пределами
территории Украины имел пра
во приобретать иностранную
валюту с целью осуществления
операций, предусмотренных ли
цензией;
5. Расширен перечень прав
иностранного инвестора, пре
доставляемых ему для осущес
твления портфельного инвести
рования в Украину. Теперь ин
вестор имеет право продавать
иностранную валюту с соб
ственного инвестиционного
счета, зачислять на собствен
ный инвестиционный счет
средства в гривнах, получен
ные от продажи иностранной
валюты, и перечислять эти
средства торговцу;
6. Утратило силу требование
в отношении необходимости
расчета за объект инвестирова
ния в течение 30 рабочих дней с
момента зачисления на инвес


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

тиционный счет приобретенных
за иностранную валюту средств
в гривне.
7. Временно, на период до
01.01.2010 запрещено:
субъектам рынка осущес
твлять на межбанковском ва
лютном рынке Украины опера
ции по покупке иностранной ва
люты за гривны на условиях
«спот»;
резидентам осуществлять
операции по покупке иностран
ной валюты и банковских ме
таллов на условиях «форвард»;
8. Внесены изменения в По
ложение о порядке и условиях
торговли иностранной валютой:
ограничено право банков
на покупку иностранной валю
ты за гривны — теперь банки
могут осуществлять такую по
купку в пределах лимитов ва
лютной позиции только при ус
ловии наступления срока вы
полнения обязательств в этой
валюте;
установлена обязанность
Национального банка Украины
после завершения функциони
рования Системы подтвержде
ния сделок в тот же день дово
дить до сведения субъектов
рынка информацию относи
тельно объемов купли и прода
жи иностранных валют за
гривны, а также средневзве
шенных курсах гривны к ино
странным валютам, которые
сложились по итогам торгов на
безналичном валютном рынке
Украины;
упразднено право гарантов
(поручителей) приобретать
иностранную валюту для выпол
нения обязательств должника
по кредитному договору, кото
рый предусматривает выполне

ДОКУМЕНТЫ В ДЕТАЛЯХ

ние обязательств в иностранной
валюте;
установлено, что покупка и
обмен иностранной валюты с
целью формирования резервов
под задолженность в иностран
ной валюте запрещается;
установлено, что запреща
ется покупка иностранной ва
люты на основе индивидуальной
лицензии; резиденты обязаны
выполнять такие обязательства
за счет собственных средств (не
приобретенных, не полученных
в кредит).
Постановление Национального Бан
ка Украины от 28.02.2009 №108 «О вне
сении изменений в некоторые норма
тивно правовые акты Национального
Банка Украины» вступило в силу —
19.04.2009 г.

ПРЕЗИДЕНТ УКРАИНЫ
ПОДПИСАЛ ЗАКОН С МОРА3
ТОРИЕМ НА ПРИНУДИТЕЛЬНОЕ
ВЫСЕЛЕНИЕ ИЗ ЖИЛЬЯ
В соответствии с Законом от
23.06.2009 № 1533 VI «О внесе
нии изменений в некоторые за
коны акты Украины с целью пре
одоления негативных последст
вий мирового финансового кри
зиса» не будут выселять в прину
дительном порядке должников
ипотекодателей из жилья, в ко
тором они зарегистрированы, в
случае если это жилье является
единственным жильем ипотеко
дателя, и он регулярно или с мак
симальной задержкой в два ме
сяца платит проценты по креди
ту, а вопрос о реструктуризации
долга урегулирован с банком в
письменной форме.
Запрещена выдача кредитов
в иностранной валюте физичес
ким лицам, которые не занима

ются предпринимательской дея
тельностью, кроме средств, нап
равляемых на оплату услуг нере
зидентам, лечение и обучение за
границей.
Срок возврата валютной вы
ручки сокращен со 180 до 90 дней.
Заемщикам, являющимся
резидентами Украины, до 1 ян
варя 2011 года запрещено дос
рочно возвращать долги заимо
давцам — нерезидентам.
До 1 января 2011 года бан
кам разрешено включать в сос
тав валовых расходов 100% со
вокупного размера своих стра
ховых резервов для возмещения
убытков по всем кредитным опе
рациям (ранее — 10%). После
01.01.2001 — 80%.
Установлено, что иностран
ные инвестиции в Украину осу
ществляются исключительно
через инвестиционные счета и
подлежат обязательной государ
ственной регистрации.
Закон от 23.06.2009 № 1533 VI
«О внесении изменений в некоторые за
коны акты Украины с целью преодоле
ния негативных последствий мирового
финансового кризиса» вступил в силу —
24.11.2009 г.

Обзор подготовлен
Светланой Довбней,
юристом
Юридическая группа
«Линия права»

www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

текст:
АЛЕКСАНДР КОВАЛЬ
Юрист
(г. Харьков)

КОГДА АКЦИОНЕРА НЕТ
Что делать
с «мертвыми душами»?
Некоторым акционерным обществам (далее по тексту — АО) в своей деятельнос#
ти приходилось иногда сталкиваться (или может, ещё только предстоит столк#
нуться) с таким явлением как «мёртвые души» или как их ещё называют «отсут#
ствующие» акционеры.





Акционерный Вестник

од «отсутствующими» акционерами
понимаются собственники ценных
бумаг, которые утратили связь, как
с АО, так и с регистратором и депо
зитарием, по одной из следующих
причин:
акционер физическое лицо
умер, и в течение длительного пе
риода времени после открытия нас
ледства никто не заявил о своих
правах (из за отсутствия наследни
ков, не принятия ими наследства
либо из за отсутствия у наследни
ков информации об акциях, входя
щих в состав наследства);
акционер юридическое лицо
ликвидирован, и в процессе ликви
дации не была решена судьба при
надлежавших ему акций;
акционер утратил контакт
с АО и держателем реестра вслед
ствие изменения своего местона

№1 2 (17) январь февраль 2010

хождения (юридического адреса),
наименования или организацион
но правовой формы, смены места
жительства, долгосрочной коман
дировки, отбывания наказания в
местах лишения свободы и т.д.
Ключевыми признаками позво
ляющими идентифицировать акцио
нера как «отсутствующего» служат
длительное не участие акционера в
управлении делами общества, неод
нократное возвращение направлен
ной ему почтовой корреспонденции с
пометкой «адресат выбыл» или «адре
сат не значиться», а также неполуче
ние им дивидендов (при условии их
выплаты).
В целом проблема «отсутствую
щих» акционеров не является серь
езным препятствием в деятельнос
ти АО. Исключение составляют
лишь несколько ситуаций, оказав

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

шись в которых АО может столкнуть
ся с определёнными «трудностями»
следующего характера:
начисленные «отсутствующим»
акционерам дивиденды не могут
быть выплачены и зависают на ба
лансе АО как обязательства;
АО несёт затраты по «уведом
лению» умерших, ликвидирован
ных или исчезнувших с прежнего
адреса акционеров о проведении
общих собраний акционеров, и в
других предусмотренных законом
случаях. Эти издержки невелики в
расчете на одного акционера, но
если число таких акционеров вели
ко, то для АО в сумме они становят
ся значительными;
при довольно большой числен
ности «отсутствующих» акционеров у
АО могут возникать затруднения в
отношении достижения кворума не
обходимого для проведения общего
собрания акционеров или принятия
решений требующих квалифициро
ванного большинства;
наличие законодательно уста
новленного ограничения численнос
ти участников общества с ограничен
ной ответственностью (далее по текс
ту — ООО) на уровне 10 лиц наряду с
присутствием «отсутствующих» акци
онеров делает практически невоз
можной реорганизацию АО путём его
преобразования в ООО.
Вступление в силу Закона Украи
ны от 17.09.2008 г. № 514 VI «Об акци
онерных обществах» (далее по тексту
— Закон об АО) и вызванная этим вол
на реорганизаций закрытых акцио
нерных обществ (далее по тексту —
ЗАО) путём их преобразования в ООО,
вывели два последних из перечислен
ных выше случаев на первый план.
К сожалению, в настоящее время
действующим законодательством Ук
раины не предусмотрено решение
проблемы «отсутствующих» акционе

ров. В немногочисленных публика
циях посвящённых этой проблеме
преимущественно затрагиваются
вопросы её возникновения и влияния
на деятельность АО, а предлагаемые
в них варианты и схемы решения
вопроса «мёртвых душ» носят преиму
щественно концептуальный характер.
Но, несмотря на это, у АО, встав
ших на путь реорганизации нет вре
мени ждать «милости» от законодате
ля или формирования «нужной»
практики. Они вынуждены уже се
годня самостоятельно искать пути
преодоления проблемы «отсутствую
щих» акционеров.
РАЗМЫВАНИЕ ДОЛЕЙ
Наиболее простым и часто применяе
мым способом избавления от «слож
ностей» вызванных наличием в ре
естре «отсутствующих» акционеров
является увеличение уставного капи
тала АО. В результате этого доли «от
сутствующих» акционеров пропорци
онально уменьшаются, что хоть и не
приводит к устранению данных ак
ционеров как таковых, но, по край
ней мере, позволяет избежать проб
лем с кворумом на общих собрания
акционеров.
Именно поэтому данный способ
подходит далеко не всем. Для ЗАО,
желающим уйти от чрезмерной «зау
регулированности» Закона об АО пу
тём реорганизации в ООО, увеличе
ние уставного капитала категоричес
ки противопоказано. Это обусловле
но, во первых, тем, что увеличение
уставного капитала не решает вопро
са лишних участников. И, во вторых,
это неизбежно приведёт к тому, что
ЗАО будет вынуждено перейти на
«рельсы» Закона об АО. Неотврати
мость такого перехода обусловлена
требованиями пункта 6 Заключи
тельных и переходных положений
этого Закона:
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

«Если, после вступления в силу настоя
щего Закона (то есть, начиная с
30.04.2009 года), общее собрание ак
ционеров общества, созданного до
вступления в силу этого Закона, приня
ло решение об изменении размера ус
тавного капитала общества, деномина
ции акций и эмиссии ценных бумаг, та
кое общество обязано привести свою
деятельность в соответствие с данным
Законом и внести соответствующие из
менения в устав и другие внутренние
документы общества».
И сделать это надо ещё до регистра
ции ГКЦБФР соответствующего вы
пуска ценных бумаг.
БЕСХОЗЯЙНЫЕ
И БЕЗОТКАЗНЫЕ АКЦИИ
В последнее время в юридической
прессе появилось мнение, что опти
мальным способом решения пробле
мы «отсутствующих» акционеров яв
ляется признание в судебном поряд
ке принадлежащих им акций бесхо
зяйными и признание права собствен
ности на них за АО как на движимую
вещь, от которой отказался прежний
собственник.

Право собственности
на акции фиксируется
в системе ведения реестра
Возможность реализации данного
способа избавления от «отсутствую
щих» акционеров обосновывается
тем, что исходя из содержания ста
тей 177, 179, 190 и главы 14 Граждан
ского кодекса Украины от 18.03.2004 г.
№ 1618 IV (далее по тексту — ГК)
ценные бумаги, в том числе и акции
по своему правовому режиму являют
ся имуществом, на которые может
возникать право собственности или



Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

иные вещные права. А это значит,
что на акции распространяются нор
мы института вещного права, в том
числе и нормы предусмотренные
статьями 335, 336 и 347 ГК.
Но на сегодняшний день реализа
ция данного способа избавления от
«мёртвых душ» представляется доста
точно сомнительной.
Возражая против решения проб
лемы «отсутствующих» акционеров
путём признания их акций бесхозяй
ными начнем с того, что право
собственности лица на определенное
количество акций фиксируется в сис
теме ведения реестра собственников
именных ценных бумаг. Подтвержде
нием данного права согласно статье 5
Закона Украины «О национальной
депозитарной системе и особеннос
тях электронного оборота ценных
бумаг в Украине» на акции, выпу
щенные в документарной форме, яв
ляется сертификат, а в случае обезд
виживания ценных бумаг или их
эмиссии в бездокументарной форме
— выписка с лицевого счета в цен
ных бумагах.
В соответствии с пунктом 1 разде
ла 1 Положения о порядке ведения
реестров собственников именных
ценных бумаг, утверждённым Реше
нием Государственной комиссией по
ценным бумагам и фондовому рынку
от 17.10.2006 г. № 1000 (далее — По
ложение № 1000) реестром собствен
ников именных ценных бумаг явля
ется составленный по состоянию на
определенную дату перечень собст
венников и номинальных держате
лей именных ценных бумаг, учитыва
ющихся на их лицевых счетах, кото
рые являются составной частью сис
темы реестра и дают возможность
идентифицировать этих собственни
ков, количество, номинальную стои
мость и вид надлежащих им имен
ных ценных бумаг.

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Набор обязательных данных по
каждому акционеру, которые должен
содержать реестр собственников
именных ценных бумаг, определён в
пункте 5.4 раздела 3 Положения
№ 1000.
Согласно данного пункта относи
тельно каждого акционера физичес
кого лица в реестре наряду со сведе
ниями о номере лицевого счёта, ко
личестве и номинальной стоимости
принадлежащих ему акций указыва
ются следующие данные:
фамилия, имя, отчество (для
нерезидентов — при наличии);
гражданство (подданство);
местожительство;
адрес для почтовых сообщений;
данные документа, удостоверя
ющего личность (вид документа, се
рия, номер, дата выдачи, орган, кото
рый выдал документ);
идентификационный номер на
логоплательщика (для резидентов);
место и дата рождения.
Касательно акционеров юриди
ческих лиц в реестре кроме сведений
о принадлежащих им акций указыва
ются:
идентификационный код за
ЕГРПОУ;
полное наименование;
местонахождение согласно ре
гистрационным документам;
для юридических лиц нерези
дентов указывается страна регистра
ции, а вместо идентификационного
кода за ЕГРПОУ указывается иденти
фикационный код из легализованного
извлечения из торгового, банковского
или судебного реестра или регистра
ционного удостоверения местного ор
гана власти иностранного государства
о регистрации юридического лица.
Таким образом, сведения, содер
жащиеся в реестре собственников
именных ценных бумаг конкретного
акционерного общества, как мини

мум, позволяют идентифицировать
акционера, назвать его фамилию,
имя, отчество, если собственником
акций является физическое лицо, и
организационно правовую форму и
наименование, если акционером яв
ляется юридическое лицо.
Можно ли в таком случае считать
бесхозяйными акции, собственник
которых известен, и сведения о нем
содержатся в реестре акционеров?
Полагаю, что многие ответят «нет»,
поскольку согласно части 1 статьи
335 ГК бесхозяйной является вещь,
какая не имеет владельца или владе
лец которой неизвестен.
Другое дело если АО располагает
достоверными и документально под
тверждёнными данными о смерти
или ликвидации акционера, а также
сведениями о невостребованности
его акций наследниками либо иными
лицами. Но и в этом случае одного
признания судом этих акций бесхо
зяйными будет недостаточно для уст
ранения их «ничейности». Для этого
бесхозяйные акции должны обрести
нового собственника.
Основания приобретения прав
собственности на бесхозяйное движи
мое имущество перечислены в части
3 статьи 335 ГК, согласно которой по
общему правилу основным способом
возникновения права собственности
на указанное имущество является
приобретательная давность. Исклю
чения из этого правила составляют
случаи предусмотренные статьями
336 (приобретение права собствен
ности на движимую вещь, от которой
собственник отказался), 338 (приоб
ретение права собственности на на
ходку), 341 (приобретение права соб
ственности на безнадзорное домаш
нее животного) и 343 (приобретение
права собственности на клад) ГК.
Понятно, что акции «отсутствую
щих» акционеров вряд ли можно наз
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

вать находкой, кладом или безнад
зорным домашним животным.
В итоге остаются: возникновение
прав собственности на движимое
имущество за давностью владения
(приобретательная давность) и при
обретение права собственности на
движимую вещь, от которой отказал
ся собственник.

Претендовать на «отказную»
вещь может лишь тот, в чьем
владении она находится

Начнём с последнего, так как
именно это основание возникнове
ния права собственности на «ничей
ные» акции рассматривается привер
женцами идеи их бесхозяйности в ка
честве панацеи в решении вопроса
«отсутствующих» акционеров.
В соответствии со статьёй 336 ГК
лицо, завладевшее движимой вещью,
от которой собственник отказался
(статья 347 этого Кодекса), приобре
тает право собственности на эту
вещь с момента завладения ею.
Логично предположить, что отказ
от права собственности представля
ется абсолютно очевидным, когда
собственник сам лично заявляет об
этом с целью прекратить своё право
собственности на принадлежащую
ему движимую вещь, оформив это за
явление в виде собственноручно на
писанного документа. Но беда как
раз в том, что в случае с «отсутствую
щими» акционерами получить обще
ству такое заявление не представля
ется возможным.
Вместе с тем, из нормы части 1
статьи 347 ГК следует, что отказ от
права собственности на движимые


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

вещи, а, следовательно, на акции, мо
жет быть выражен не только в виде
заявления лица, но путём соверше
ния иных действий, свидетельствую
щих об его отказе от права собствен
ности. Из содержания данной части
видно, что бесхозяйными могут приз
наваться также движимые вещи, бро
шенные собственником или иным об
разом, оставленные им с целью отка
за от права собственности на них.
Можно ли, опираясь на данную
норму, считать, что акционер, своев
ременно не сообщив об изменении
своего фактического местонахожде
ния или иных сведений в реестре ак
ционеров, сделал это намеренно с
целью отказаться от права собствен
ности на находящиеся на его лице
вом счету акции?
Полагаем, что с достаточной сте
пенью уверенности говорить об этом
нельзя. Такой вывод, прежде всего,
основывается на результатах прове
денного анализа действительных
прав и обязанностей акционера, а
также наличия его ответственности
за ненадлежащее выполнение обя
занностей, установленных законода
тельством и регулирующих его взаи
моотношения с АО.
Согласно пункту 2 раздела 11 По
ложение № 1000 на акционера возла
гается обязанность своевременно
предоставлять реестродержателю ин
формацию относительно изменений
реквизитов анкеты зарегистрирован
ного лица.
Однако при этом действующим
законодательством Украины не пре
дусматривается какой либо ответ
ственности акционера за неисполне
ние данного требования.
Также не говорит об отказе собст
венника от прав собственности на
акции, и, соответственно, является
основанием для признания их бесхо
зяйными и то обстоятельство, что ак

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

ционер не принимает участие в уп
равлении делами общества.
Так, согласно норм пункта 1 части
1 статьи 25, статьи 34 Закона об АО,
пункта «а» части 1 статьи 10 Закона
Украины от 19.09.1991 г. № 1576 XII
«О хозяйственных обществах» и пунк
та 1 части 1 статьи 116 ГК, участие в
управлении акционерным общест
вом, включая присутствие и голосо
вание на общем собрании акционе
ров, является правом акционера, но
не его обязанностью.
Таким образом, своевременное не
уведомление акционерами держателя
реестра и/или АО об изменении сво
их анкетных данных и длительное
неучастие в управлении делами об
щества не являются действиями,
свидетельствующими об отказе акци
онеров от права собственности на
принадлежащие им акции, и не мо
гут считаться основаниями для приз
нания этих акций бесхозяйными.
Ещё одним немаловажным усло
вием приобретения лицом права
собственности на движимую вещь, от
которой отказался собственник, на
ряду с самим отказом, является факт
владения этой вещью. Поскольку сог
ласно статье 336 ГК претендовать на
«отказную» вещь может лишь то ли
цо, в чьём владении она находиться.
Национальное гражданское зако
нодательство употребляет понятие
«владение» для обозначения двух кате

горий различных по своей природе. В
первом случае под «владением» ГК по
нимает «право владения», во втором
случае — «фактическое владение».
Категория «фактическое владе
ние» заключается в фактическом
удержании лицом вещи у себя. Фак
тическое владение не возможно без
физического контакта с вещью.
В данном случае фактическим вла
дельцем вещи является любое лицо,
у которого она находится фактичес
ки независимо от наличия или отсу
тствия у него титульного владения.
Владение как факт и как право
являются различными явлениями.
В вопросе владения обществом
акциями «отсутствующих» акционе
ров говорить о каком либо титуле не
приходиться. Как не приходиться го
ворить и о фактическом владении.
И вот почему.
Как упоминалось ранее, подтве
рждением права собственности на
акции, выпущенные в документар
ной форме, является сертификат, а в
случае обездвиживания ценных бу
маг или их эмиссии в бездокументар
ной форме — выписка с лицевого
счета в ценных бумагах. При этом
выписка не может быть предметом
сделок, влекущих за собой переход
права собственности на акции.
Следовательно, фактическое вла
дение выпиской с лицевого счета ни
чего не даёт.

ПРАВО ВЛАДЕНИЯ —

Бизнес3словарь:
www.vestnikao.com.ua

владение лица, опирающееся на правовое основание (титул) и охраняемое законом. Синони
мом этой категории владения юридическая наука называет титульное владение. К числу титу
лов законодательством отнесены право собственности, основанное на договоре поставки, да
рения, купли продажи вещи или переходе ее в порядке наследования, право оперативного уп
равления и тому подобное. Кроме того, титульными владельцами являются наниматели, хра
нители, комиссионеры, агенты, поверенные и другие лица, получившие титульное владение
на основании соответствующих договоров с собственником.

www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

СРОКИ ДЛЯ ПРИНЯТИЯ
НАСЛЕДСТВА
Для принятия наследства ус
танавливается срок в шесть
месяцев, который начинает
ся из времени открытия нас
ледства.

наследства устанавливается
в трех месяцы из момента
непринятия другими нас
ледниками наследства или
отказа от его принятия.

Если возникновение у лица
права на наследование за
висит от непринятия наслед
ства или отказа от его при
нятия другими наследника
ми, срок для принятия ею

Если срок, который остался,
меньший как три месяца,
он продолжается до трех
месяцев.
Статья 1 270 ГК Украины

Удержание АО сертификата акций
также не свидетельствует о владении
самими акциями. Это связано с тем,
что бланк сертификата акций не яв
ляется ценной бумагой, а представля
ет собой лишь элемент её формы, и под
тверждения вытекающих из неё прав.
Об этой роли сертификата говорить
ся и в статье 5 Закона Украины «О на
циональной депозитарной системе и
особенностях электронного оборота
ценных бумаг в Украине», согласно
которой подтверждением права соб
ственности на акции, выпущенные в
документарной форме, является сер
тификат.
Даже простое сравнение опреде
ления сертификата, содержащегося в
ст. 1 Закона Украины «О националь
ной депозитарной системе и особен
ностях электронного оборота ценных
бумаг в Украине», и определения


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

собственно ценной бумаги как доку
мента, непосредственно удостоверя
ющего имущественные права (ст. 194
ГК), не дает повода отнести сертифи
каты к ценным бумагам.
К тому же, если сертификат акций
выпущенных в документарной форме
оказался в чужом незаконном владе
нии, то его обладатель не сможет им
воспользоваться «по назначению», за
исключением случаев использования
бланка в качестве обычной бумаги.
К тому же в удерживаемом сертифи
кате (как и в реестре) значится имя
реального собственника акций, а не
его фактического владельца.
Нахождение сертификата акций у
третьего лица, как и его утрата не ли
шают собственника акций прав, вы
текающих из акций: право на учас
тие в управлении обществом, право
на получение дивидендов, право на
информацию о хозяйственной дея
тельности АО и право на получение
в случае ликвидации общества части
его имущества или стоимости.
Ёщё одним подтверждением того,
что сертификат акций не является
ценной бумагой, а представляет со
бой лишь элемент выражения её
формы, можно назвать дематериали
зацию акций, то есть перевод акций
документарной формы существова
ния в бездокументарную. Дематериа
лизация не сопровождается прекра
щением права собственности акцио
нера на акции документарной формы
с одновременным возникновением
у него прав собственности на равное
количество бездокументарных ак
ций. Причём в результате перевода
акций из документарной в бездоку
ментарную форму никаких измене
ний удостоверяемые ими права не
претерпевают, а происходит только
изменение формы акций.
Самостоятельное ведение АО (что
свойственно многим ЗАО) реестра ак

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

ционеров, также не свидетельствует
о том, что общество владеет акция
ми, находящимися на лицевых сче
тах акционеров. Ведь сам по себе ре
естр и лицевые счета в нём не явля
ются объектом тех или иных имуще
ственных прав. Записи в лицевых
счетах только удостоверяют наличие
или отсутствие прав собственности
на определенное количество имен
ных ценных бумаг субъекта гражда
нских правоотношений между АО
и его акционером. И не более того.
Соответственно то, что общество
ведёт свой реестр акционеров, не
свидетельствует о его вступлении во
владение акциями «мёртвых душ».
Кроме того, судебная практика
по делам об истребовании акций из
чужого незаконного владения, под
выбыванием акций из владения
прежнего собственника в зависимос
ти от формы выпуска акций понима
ет их списание со счета депо у депо
зитария или списание с лицевого
счёта в системе ведения реестра на
соответствующий счёт иного лица
(Постановления Высшего хозяй
ственного суда Украины № 2/168 от
01.02.2007 г.,№ 10/77 07 от 10.07.2008 г.,
№ 2 282/07 от 22.10.2008 г. и др.).
Данный подход судебных органов
не позволяет говорить о приобрете
нии права владения на акции без их
движения по счетам.
Примечательно то, что ГК, Закон
об АО и некоторые другие норматив
ные акты под словосочетанием «вла
делец акциями» понимают собствен
ника этих ценных бумаг. Иными сло
вами, законодатель признаёт возмож
ность только титульного владения
акциями.
Теперь что касается приобрета
тельной давности. Действительно
частью 4 статьи 344 ГК прямо пре
дусмотрена возможность приобре
тения права собственности на цен

ные бумаги за давностью владения.
Однако, несмотря на это лицо ре
шившее воспользоваться данной нор
мой в отношении акций «отсутсвую
щих» акционеров, также как и в слу
чае приобретения права собствен
ности на эти акции в порядке ста
тьи 336 ГК, неминуемо столкнётся
с проблемой доказывания факта
владения «ничейными» акциями.
Фактическое владение ценными
бумагами справедливо лишь в отно
шении ордерных или предъявительс
ких бумаг, так как их существование
и существование удостоверяемых
ими прав, реализация этих прав и пе
реход неразрывно связано с «ценно
бумажным» носителем данного вида
бумаг — сертификатом.

Нормативные акты под словосоче+
танием «владелец акций» понимают
собственника этих бумаг
Конечно же, на сегодняшний день
наличие денег и связей в судах позво
ляет не обращать особого внимания
на всё вышесказанное, а просто «ку
пить» решение о признании АО соб
ственником акций «отсутствующих»
акционеров посредством установле
ния бесхозяйности этих акций.
ОПЕРАЦИЯ «ЛИКВИДАЦИЯ»
Одной из причин появления «мёрт
вых душ» в реестре акционеров явля
ется ликвидация акционера юриди
ческого лица, без последующего пе
рехода принадлежавших ему акций
иным лицам. Такое зачастую проис
ходит, когда в ходе ликвидационной
процедуры ликвидатор (ликвидаци
онная комиссия) не выявляет этих
акций и/или не включают их в лик
видационный баланс, в том числе и
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

промежуточный. Как правило, это
незначительные пакеты акций.
Отличительной чертой ликвида
ции от других способов прекращения
юридических лиц, является отсут
ствие правопреемственности. Поэто
му с момента внесения записи в Еди
ный государственный реестр о прек
ращении юридического лица акцио
нера ни его учредители, ни кредито
ры, ни кто либо ещё не вправе пре
тендовать на оставшееся после его
ликвидации имущество, в том числе
и акции.

Вымороченные акции
переходят в собственность
территориальной общины
по месту открытия наследства
В этом случае приобретение пере
численными лицами права собствен
ности на эти ценные бумаги предс
тавляется возможным исключитель
но путём восстановления ликвидиро
ванного акционера.
Статья 41 Закона Украины от
15.05.2003 г. № 755 IV «О государ
ственной регистрации юридических
лиц и физических лиц предпринима
телей» основанием для внесения в
Единый государственный реестр за
писи об отмене государственной ре
гистрации прекращения юридичес
кого лица называет принятие судом
решение об отмене государственной
регистрации прекращения юриди
ческого лица. Тем не менее, ни дан
ный Закон, ни законодательство Ук
раины в целом не содержат чёткого
перечня оснований для принятия
упомянутого решения. Несмотря на
это к ним можно отнести любые на
рушения действующего законода
тельства Украины, имевшие место в


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

ходе процедуры прекращения юри
дического лица. Как раз к одним из
таких нарушений можно отнести не
выявление в процессе ликвидации
активов юридического лица.
Отмена записи о государственной
регистрации прекращения юриди
ческого лица приведёт к его «воскре
шению» и восстановлению полномо
чий ликвидационной комиссии или
ликвидатора. Они и будут решать
дальнейшую судьбу так называемых
«брошенных» акций.
Правда, использование отмены
государственной регистрации прек
ращения юридического лица как
способа решения проблемы «бро
шенных» акций приемлемо лишь,
в случае, когда речь идёт о контроль
ном пакете акций или как минимум
о блокирующем. Если же количество
акций крайне мало, то «воскреше
ние» ликвидированного акционера
попросту не рентабельно. Поскольку
в этом случае реализация данного
способа займёт не только много вре
мени, но и отнимет денег, несравни
мо больше чем стоят сами акции.
Несмотря на это наряду с озву
ченным выше способом существуют
и другие, не совсем законные. Так,
вместо того чтобы корпеть над про
цессуальными документами и посе
щать судебные заседания можно
просто наведаться в гости к предсе
дателю ликвидационной комиссии
или к ликвидатору. Крайне редко ког
да такие люди не оставляют у себя
чистых листов с печатью ликвидиро
ванного юридического лица. Это поз
волит при наличии определённой до
говорённости получить выписанную
«задним» числом и на имя «нужного»
человека доверенность на право рас
поряжения «брошенными» акциями,
в том числе с правом их продажи. Да
лее реестродержатель, не получив
ший документального подтвержде

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

ния об исключении акционера из го
сударственного реестра предприя
тий, проводит по распоряжению та
ково поверенного операции по списа
нию ценных бумаг на «реальных вла
дельцев», на самом деле не являю
щихся таковыми.
ВЫМОРОЧЕННЫЕ АКЦИИ
Смерть акционера наряду с отсут
ствием наследников, непринятием
ими наследства либо из за отсут
ствия у наследников информации об
акциях, входящих в состав наслед
ства может стать причиной большой
головной боли для АО, особенно если
умершему акционеру принадлежал
достаточно большой пакет акций.
Понятно, что в такой ситуации АО
фактически лишено возможности
собрать кворум для проведения обще
го собрания акционеров и принятия
решения о преобразовании в ООО.
Но гражданское законодательство
содержит нормы позволяющие ре
шить судьбу акций покойного акцио
нера путём признания их выморо
ченными.
Статьёй 1277 ГК предусмотрено,
что в случае отсутствия наследников
по завещанию и за законом, устране
ние их от права на наследование,
неприятие ими наследства, а также
отказа от его принятия, суд признает
наследство вымороченным по заяв
лению соответствующего органа
местного самоуправления по месту
открытия наследства.
В соответствии с частями 2 и 3
этой же статьи заявление о призна
нии наследства вымороченным пода
ется по истечение одного года со вре
мени открытия наследства.
После признания судом наслед
ства и входящих в его состав акций,
вымороченным, оно переходит в
собственность территориальной об
щины по месту открытия наследства.

В результате у АО появляется но
вый акционер, и акции умершего пе
рестают быть «ничейными». И это
большой плюс.
Ещё одной положительной чертой
этого способа решения вопроса «ни
чейных» акций является неспособ
ность органов местного самоуправле
ния самостоятельно без помощи АО
выявить в составе наследственного
имущества акции умершего акционе
ра, поскольку система предоставле
ния информации на рынке ценных
бумаг не корреспондирует с системой
сбора информации о наследуемом
имуществе. Это служит надёжной за
щитой от возможных проявлений са
модеятельности со стороны органов
местного самоуправления.
Но наряду с этим есть и один ми
нус. Он заключается в том, что АО в
лице акционера получает целую тол
пу чиновников и бюрократов, кото
рые могут либо не иметь четко опре
деленного интереса к делам общест
ва, номинально участвуя в голосова
нии по какому либо конкретному ре
шению, или же чрезмерно усердство
вать в роли акционера. Да так, что
чиновничье усердие наряду с уров
нем коррупции в нашей стране мо
жет добавить АО лишней мороки,
особенно в случае если в их руках бу
дет сосредоточен значительный па
кет акций.
Так что прежде чем надоумить
местные органы власти подать заяв
ление в суд о признании наследства
умершего акционера вымороченным
лучше хорошенько подумать и зара
нее договориться с будущим акцио
нером на всех его уровнях.
Говоря о «ничейных» акциях ос
тавшихся невостребованными после
смерти акционера, стоит упомянуть о
договоре на управление наследством.
Его применение не решает проблему
акций «мёртвых душ». Регистратор
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

будет вынужден отказать во внесении
в реестр акционеров записи о переда
че ценных бумаг в управление АО на
основании договора на управление
наследством, поскольку такая опера
ция не предусмотрена Положением
№ 1000.
ОБХОДНЫЕ МАНЁВРЫ
Поговорим теперь немного об обход
ных путях избавления от «отсутству
ющих» акционеров.
Самый простой из них и наиболее
применяемый состоит в следующем.
Создается ООО, за которым естест
венно стоят крупные акционеры АО.
Этому предприятию АО «сливает» все
ликвидные активы. Далее АО с нелик
видом и «мёртвыми душами» обрас
тает кредиторской задолженностью и
банкротится.
Принудительный выкуп акций без
согласия миноритариев считают дос
таточно эффективным способом из



Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

бавления от мертвых душ в реестре.
Но для Украины он пока только в пер
спективе. И хочется верить в то, что
наш законодатель учтет опыт России
в его применении.

ВМЕСТО ПОСЛЕСЛОВИЯ
Несмотря на все рассмотренные вы
ше варианты решения проблемы
«мёртвых душ» в реестре акционеров,
единственно верным выходом из сло
жившейся ситуации может быть
только решение этого вопроса в зако
нодательном порядке. Законодателю
необходимо четко определить меха
низм признания акционера «отсут
ствующим» либо акций — утратив
шими силу, установить срок, необхо
димый для признания акционера «от
сутствующим» и определить необхо
димость, условия и порядок предос
тавления компенсации в случае явки
такого акционера.

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

текст:
АНАТОЛИЙ ФЕДОРЕНКО
Вице президент ИК «Кинто»

ПОДВОДНЫЕ РИФЫ
ЗАКОНА ОБ АО
Материал создан на основе доклада на II Международной конференции
«Закон Украины об АО: 6 месяцев спустя», прошедшей в Киеве 8 декабря 2009 г.

Законодательный акт, как и чувства к женщине или мужчине, претерпевает
разные этапы. Очарование, идеализацию, прозрение, отрезвление и «похмелье».
В своем отношении к закону я дошел до стадии похмелья. Мы еще даже не вошли
в эту реку, из которой Россия вышла. И если год назад хотелось просто радоваться
тому, что закон принят, то сейчас хочется, чтобы он работал.






Акционерный Вестник

очему нельзя, чтобы закон об АО су
ществовал в нынешнем виде? При
чем уже сейчас, а, не дожидаясь, ког
да он в полном объеме «охватит свои
ми щупальцами» весь корпоратив
ный сектор. Тогда уже из этих объя
тий нашим «акционеркам» не выр
ваться.
Начнем с того, что все 33 000 ак
ционерных обществ должны привес
ти свои учредительные документы и
деятельность в соответствии с требо
ваниями закона. Прежде всего, вый
ти из состояния закрытых АО в отк
рытые и перейти в статус частные и
публичные. Формально требовани
ям, предъявляемым к публичным и
частным АО, по моим оценкам, соот
ветствует только 3 000. Остальные
30 000 не соответствуют.
Чтобы стать частным, необходимо
иметь не более 100 акционеров. Как

№1 2 (17) январь февраль 2010

решается вопрос принудительного
выкупа акций у несуществующих, не
объявившихся акционеров? Сторона,
объявившая требования о выкупе, не
нуждается в акцепте. Это односто
ронняя сделка. Не объявился — выку
паем принудительно, переоформляем
право собственности на мажоритар
ного акционера, открываем у нотари
уса или в Сбербанке счет, и зачисляем
туда деньги. А дальше — найдешь
этот счет, нотариуса, будешь оспари
вать, не будешь, это уже никого не ка
сается. В нашем случае для того, что
бы привести свою деятельность и
свой статус в соответствие с этими
требованиями, допустим, путем выку
па акций у остальных акционеров, в
обязательном порядке необходимо их
согласие. Но прежде чем получить
согласие, необходимо разыскать ак
ционеров. Вот давайте подумаем, а

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

сколько человек следует искать? У нас
13 миллионов открытых счетов. Возь
мем примерно только то количество
АО, которое подает отчеты в Госко
миссию. В 33 тысячах якобы сущест
вующих в Украине АО есть не только
мертвые души, но и мертвые лица.
Примерно треть АО Госкомиссия по
ценным бумагам и фондовому рынку
не может идентифицировать. Они не
отчитываются перед ГКЦБФР. Пос
ледняя не знает, где они расположены
и что с ними делать. Мы как то пыта
лись выкупить ценные бумаги у акци
онеров, которые стали таковыми в
процессе приватизации, в начале 90 х
годов. Разослали им письма, больше
половины которых нам вернулось об
ратно. Бывает такое, что по месту ре
гистрации юрлицо не находится, поэ
тому иллюзии, которые испытывают
отдельные представители наших ре
гуляторов о том, что большинство ак
ционерок сможет уменьшить количе
ство своих акционеров до 100 путем
выкупа у них акций, не соответствует
реальному положению вещей. Это
первое. Второе, когда мы говорим о
частных обществах, существующих
уже больше 10 лет, то отдаем себе от
чет в том, что в них уже сложилась
структура собственности, формаль
ные и реальные отношения, в том
числе процесс порабощения мелких
акционеров. Это значит, что мажори
тарному акционеру нет нужды в том,
чтобы выкупать у оставшихся людей
акции, делиться с ними какими то
своими капиталами. Он или группа
аффилированных лиц контролирует
деятельности Общества. Ни с точки
зрения формальной процедуры, ни с
точки зрения экономической целесо
образности загнать многочисленные
акционерные общества в частные, не
получится.
Теперь что касается публичных
АО. Что необходимо сделать для того,

чтобы стать публичным, можно про
честь в журнале «Акционерный вест
ник». Какими требованиями такое АО
должно обладать? У него должны
быть и объемы производства и безу
быточная деятельность. Иным на
фондовой бирже быть не положено.
Сколько же мы хотим увидеть таких
вот публичных акционерных обществ
на фондовой бирже? Сейчас в лис
тинге на одной бирже порядка 30 та
ких АО, на другой — меньше 100.
А открытых — целых 11 тысяч. Если
же мы откроем шлюзы и опустим ни
же требования по листингу, то созда
дим настоящий мусоросборник цен
ных бумаг. В то время как Госкомис
сия по рынку ценных бумаг и фондо
вому рынку все делает для того, что
бы не допустить мусорные бумаги к
обращению и в портфели институци
ональных инвесторов, пенсионных
фондов, институтов совместного ин
вестирования, страховых компаний
и так далее. Куда же мы движемся
тогда? Что мы будем делать: «бара
холку» из фондовой биржи или элит
ный супермаркет, торгующий качест
венными ценными бумагами?
Особенность нашего закона сос
тоит в том, что его приняли не на
пустом месте. У нас уже свыше 10 лет
есть реальная практика корпоратив
ных отношений. Это некий живой ор
ганизм, причем хозяйствующий. Мы
не должны принести в жертву эконо
мику юридической форме. Закон сле
дует писать по принципу «не навре
ди». А для этого необходимо учесть,
какими нормами мы руководствуем
ся, в чем их недостаток и как их поп
равить. В этой связи было бы опти
мальным вариантом создать цивили
зованное законодательство по меж
дународным стандартам — некую
идеальную модель, к которой все
должны подтягиваться. Но не в по
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

рядке обязаловки, а по желанию.
Мы должны понимать, что через 2 го
да большинство АО окажутся вне за
кона. Только по одному основанию,
что общество не привело свою дея
тельность в соответствие с новыми
требованиями, оно легко станет
жертвой рейдеров.

Разве закрытое акционерное
общество — это какой+то порочный
очаг, с которым следует бороться?

Как можно усовершенствовать за
кон? Кто сказал, что закрытое акцио
нерное общество — это какой то по
рочный очаг, с которым следует бо
роться путем его уничтожения? Рос
сийский акционерный закон имеет
статью о ЗАО. Последние историчес
ки создавались и благополучно суще
ствуют и поныне. Опять же зачем
уничтожать открытые АО непублич
ного типа? Можно дополнить закон
новыми формами АО — типа, «стары
ми ЗАТами, живущими по старому».
Они, конечно, будут жить по новому
закону, но применять старые нормы,
не касающиеся, например, количест
ва акционеров. С единственной ого
воркой, что если у вас больше 100 ак
ционеров, вам запрещено ограничи
вать сферу обращения акций. Однако
для того, чтобы привести законода
тельство к цивилизованному виду
следовало предусмотреть хотя бы
возможность создания частных АО,
а не только переход в них из ЗАТов.
Открытые можно поделить на
публичные, которые обращаются на
бирже, и непубличные с абсолютно
теми же правами, кроме одного тре
бования: проходить листинг, иметь
безубыточную деятельность и не вы


Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

падать больше чем на какое то вре
мя, предусмотренное требованиями
биржи. При помощи такого мягкого
перехода общие нормы можно расп
ространить на все 33 000 АО. А спе
циальные расписать отдельно для
открытых и закрытых.
Далее коснемся термина «аффил
лированность». В украинском языке
это называется «связанность». Как вы
думаете, муж и жена являются свя
занными лицами? Если они под од
ним одеялом обсуждают дела АО?
Стоит ли для доказательства их аф
филлированности делать оговорку о
совместном ведении хозяйственной
деятельности? Кровное родство явля
ется самым страшным аргументом,
заложенным в текст закона. Знаете,
как можно обойти нормы, регулирую
щие процедуру обязательного пред
ложения, например, оферту? Предло
жить, к примеру, теще купить на себя
на ваши деньги 49,9% акций. Потом
докупить не хватающее количество
акций самому или остальным род
ственникам. Имея большое количест
во родственников можно очень хоро
шо «рассыропить» пакет акций. Эта
норма начинает действовать разла
гающе и на остальные отношения,
поскольку на всех этапах теряется
статус контрольного акционера. И все
ограничения, предъявляемые к соб
ственнику при таком положении ве
щей, утрачиваются.
Есть еще одна, на мой взгляд, ие
зуитская норма в законе — преиму
щественное право акционеров в от
ношении приобретения акций, про
даваемых другими акционерами.
Что она представляет собой? Если
кто то из акционеров хочет продать
часть или все принадлежащие ему
акции, и предлагает их на продажу
некоему третьему лицу — не акцио

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

неру, то действующие акционеры
имеют право первой руки купить
предлагаемые для продажи акции у
этого акционера на тех же условиях.
А теперь давайте подумаем о прави
лах названной процедуры. Через ка
кие муки акционеру придется прой
ти, чтобы продать, например, так
называемые ваучерные акции?
За свой счет уведомить заказными
письмами всех акционеров о предло
жении продать акции. Далее, в тече
ние 2 месяцев с момента уведомле
ния ждать их решения о согласии
выкупить или отказе. И если они
согласятся, предложить им на про
дажу свой пакет пропорционально
поступившим заявкам. К примеру,
речь идет о продаже 10 акций. А зая
вок на их приобретение — 100. Каж
дый хочет что то купить. Как их де
лить в таком случае? Как ни стран
но, но такую сделку можно в любой
момент оспорить. В части цены или
уведомления. Найти оснований для
этого не составит труда. И ситуация
вернется в исходное состояние. Все
действующие акционеры снова при
обретут статус потенциальных поку
пателей.
Еще один момент, на котором бы
хотелось заострить внимание — поня
тие кворума. Стоит вспомнить, как бо
ролся Кабмин в отношении акционе
рок, созданных в процессе приватиза
ции с тем, чтобы хотя бы для них опус
тить уровень кворума до 50% + 1 ак
ция. Для чего? Дело в том, что в круп
ных компаниях, таких как «Укрнефть»,
государство владеет 50% акций. Ос
тальные — у отдельных компаний.
И нередко возникают ситуации, ког
да представители последних не при
ходят на собрания, чтобы государ
ство не протаскивало своих реше
ний через АО. Чтобы как то решить
эту проблему представители госуда

рственных структур предлагали
сделать кворум 50%+1 акция. Не по
лучилось. Сделали 60%. А тут вдруг
на каком то этапе в законодатель
стве возникла норма — для приня
тия решения по вопросам, требую
щим квалифицированного больши
нства, необходимо 75% от всех голо
сующих акций. Раньше было три
четверти голосов от зарегистриро
вавшихся акционеров на собрании.
Это означает, что для того, чтобы
проголосовать, надо выполнить 2 до
полнительных условия: в букваль
ном смысле затащить на собрание
более 75% от всех акционеров и зас
тавить проголосовать «ЗА» более 75.
Сможет ли при таких условиях хоть
одно АО нормально без подпольных
теневых схем принять решение об
увеличении уставного фонда? Ко
нечно, нет. Во первых, сложно
столько «ЗА» получить. Во вторых,
сложно найти такое количество ак
ционеров. Все ОАО у нас создава
лись в процессе приватизации, шли
через ваучеры. И за каждым из них
шлейф в десятки тысяч акционеров.
Как в такой ситуации можно обеспе
чить кворум? Иосиф Виссарионович
говорил: «Важно не как голосуем,
важно, как считаем».
Если мы думаем, что удастся
«нормативкой» комиссии, разъясне
ниями, письмами или положениями
отрегулировать ситуацию, связанную
с преобразованием действующих
субъектов в новые виды АО, это боль
шая иллюзия. Но не стоит расстраи
ваться юристам. У них будет много
работы. Не стоит расстраиваться и
представителям АО. Здесь однознач
но будет работать формула: преступ
ления, совершаемые в массовых
масштабах, не наказуемы. Поэтому
если все 30.000 АО не будут соответ
ствовать закона об АО, то ничего
страшного не произойдет.
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

текст:
АЛЕКСЕЙ РОГАЧЕВ
Юрист
Юридическая фирма «ЮСТ Украина»

МОЖНО ЛИ
УСТРАНИТЬ НЕДОСТАТКИ
ЗАКОНА ОБ АО?
Материал создан на основе доклада на II Международной конференции
«Закон Украины об АО: 6 месяцев спустя», прошедшей в Киеве 8 декабря 2009 г.

Безусловно, принятый в 2008 году Закон Украины «Об акционерных обществах»
(далее — Закон) далек от совершенства. Он не мог изначально вывести правовое
регулирование данной сферы на уровень европейских или мировых стандартов.
Для этого необходимы годы его активного применения, проверки на практике.
Не говоря уже об изменении мышления акционеров и менеджмента.




Акционерный Вестник

ногие положения Закона фрагмен
тарны, противоречивы, в некоторых
случаях — даже дублируют друг дру
га. Но делать относительно их песси
мистичные прогнозы не хотелось бы.
Закон даже в такой «неудобной»
редакции можно использовать. При
чем весьма эффективно. Очевидно,
что в этой ситуации незаменимым
инструментом для собственника биз
неса становится устав и внутренние
документы общества, ведь законода
тель оставляет регулирование мно
гих вопросов на их усмотрение. И
это, не говоря уже о том, что часть
правил в Законе вообще изложена в

№1 2 (17) январь февраль 2010

виде принципов (к примеру, «пропор
циональное представительство»),
конкретное воплощение которых, по
сути, оставлено на усмотрение акцио
нерам.
ЧТО ЛУЧШЕ СДЕЛАТЬ?
Общее собрание акционеров
и права акционеров
Процитируем для начала ч.2 ст. 34
Закона — «Зміни до переліку акціо
нерів, які мають право на участь у за
гальних зборах акціонерного товарист
ва, після його складення можуть вноси
тися особою або органом товариства,

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

передбаченими статутом чи положен
ням про загальні збори акціонерного то
вариства.»
Очевидно, что чем ближе дата
составления списка акционеров к да
те общего собрания акционеров, тем
меньше вероятность того, что в него
предстоит вносить изменения. Но
торговля акциями эмитента накану
не общего собрания акционеров не
запрещена, а значит, лучше быть го
товым к внесению изменений.
Кто именно будет вносить измене
ния — вопрос скорее из области оп
тимизации этого процесса, чем из
корпоративного управления, — и за
висит по большому счету от количе
ства акционеров общества. Очевид
но, что нет смысла привлекать к это
му регистратора, если в обществе
всего несколько акционеров. На об
щем собрании с этим справится и ис
полнительный орган общества (нап
ример, директор). С другой стороны,
у самого директора общества, в кото
ром 50 и более акционеров, в ходе
подготовки к общему собранию акци
онеров (далее — ОСА) будет хватать
проблем и без работы над исправле
нием списка.
Рекомендуем уточнять, в каких
случаях и на основании каких доку
ментов могут вноситься такие изме
нения (например, в случаях, когда в
представленном списке присутству
ют очевидные ошибки в написании
ФИО или наименования акционера,
или же если имеются сведения о том,
что вследствие отчуждения акций
другое лицо стало акционером обще
ства в период между датой составле
ния списка и датой проведения обще
го собрания).
Кстати, одним неоспоримым, но
пока еще недооцененным преимуще
ством перед частными акционерными
обществами обладают публичные.Ус

тавом общества с более чем 100 акци
онеров — собственников простых ак
ций может быть предусмотрен такой
способ ознакомления акционеров с
материалами будущего ОСА как пре
доставление документов в электрон
ной форме или иным способом.
Помимо простой рассылки по
электронной почте это может быть
предоставление акционерам персо
нального доступа к документам на
сайте компании. Очевидно, что пре
доставление информации на сайте
компании позволяет любому акцио
неру качественно ознакомиться с не
обходимыми данными, независимо
от места его нахождения и количест
ва акционеров компании. И, безус
ловно, внесение подобных требова
ний в Закон Украины «Об АО» следо
вало бы только приветствовать, пос
кольку это соответствует и европейс
ким стандартам. К сожалению, сей
час в списке документов и информа
ции, которые публичное общество
обязано размещать на своем сайте
согласно ч.3 ст. 78 Закона, отсутству
ют документы, с которыми акционе
ры имели или имеют возможность
ознакомится в связи с подготовкой к
ОСА (п.7 ч.1 ст. 77 Закона там, по не
понятным причинам опущен).
Но, исходя из формулировок Зако
на, акционерным обществам можно
не ждать соответствующих измене
ний, и уже сейчас начать соблюдать
вышеуказанные рекомендации. В ре
зультате будет сделан еще один шаг
в сторону европейских стандартов
предоставления информации акцио
нерам. По крайней мере, промыш
ленные гиганты и банки точно име
ют для этого технические и финансо
вые ресурсы.
Что в этой связи рекомендуется
упомянуть в уставе? Можно предус
мотреть, что на сайте размещаются
такие данные, как:
www.vestnikao.com.ua



ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

— текст уведомления о созыве ОСА;
— общее количество акций и прав
голоса на дату уведомления;
— документы, которые будут рас
сматриваться на ОСА;
— проекты решений по пунктам
повестки дня. Если по конкретным
пунктам повестки дня проекты реше
ний не требуются, то необходимо
комментарии уполномоченных орга
нов общества по поводу необходимос
ти их принятия.
Аналогично предложенные акцио
нерами проекты решений должны
добавляться на сайт компании как
можно быстрее после их получения
компанией.

Рекомендуем ограничить
количество представителей
от одного акционера 3+4 лицами

Далее — право акционеров вно
сить предложения в повестку дня то
же урегулировано весьма расплывча
то. Поскольку с точки зрения закона
роль наблюдательного совета выхо
дит на новый уровень, и членами
наблюдательного совета могут быть
не только акционеры, то к лицам, ко
торые будут членами этого органа,
должны быть предъявлены особые
требования.
Поэтому рекомендуем, чтобы ус
тав общества или положение о наб
людательном совете обязательно со
держали список критериев и требо
ваний для кандидатов на такие долж
ности — т.е. образование, отсутствие
судимости за преступления против
собственности ли хозяйственные
преступления, модное сейчас в Рос
сии требование о том, что такие лица



Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

не должны иметь отношения к управ
лению компанией, которая стала
вследствие их действий и решений
банкротом или вошла в процедуру са
нации. Это, не говоря уже о том, что с
учетом новых требований ст. 7 Зако
на Украины «Об основах предупреж
дения и предотвращения коррупции»
(вступит в силу с 01.01.10) — уволен
ные госслужащие и иные лица, осу
ществляющие функции государства,
не имеют права в течение 2 лет с да
ты увольнения работать в частном
секторе экономики, если их обязан
ности на новом месте работы непос
редственно связаны с функциями,
которые они выполняли на государ
ственной службе.
Также, видится логичным устра
нить пробел в ч. 3 ст. 37 и ч. 7 ст. 38
Закона относительно формы, в кото
рой общество должно уведомить ак
ционеров об изменениях в повестке
дня и об изменении в документах, не
обходимых для подготовки повестки
дня. Поскольку законодатель оставил
это на усмотрение устава, то можно
устанавливать разные правила: от
наиболее экономичного — путем оз
накомления под роспись или по
электронной почте, до всем печально
известной рассылки ценным пись
мом с описью вложения и уведомле
нием о вручении.
В целом, относительно урегулиро
вания порядка созыва и организации
проведения внеочередных общих
собраний закон весьма плох — чего
стоит только неопределенность с тем,
как соблюсти требования о сроках,
предусмотренных ст. 35, 38, если соб
рание созывается по инициативе ак
ционеров, владеющих 10% и более
акций, или исполнительным орга
ном. Если проанализировать положе
ния нынешней редакции закона, то

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

вывод, скорее всего, будет один —
соблюсти те требования получается
невозможно.
Но ждать от законодателя измене
ний, скорее всего, придется очень
долго. Поэтому собственникам бизне
са, которые хотят двигаться, а не
ждать, рекомендуется прописывать
детально все процедуры, связанные с
порядком созыва и проведения внео
чередного ОСА по инициативе акцио
неров — т.е., сроки, способ, порядок
уведомления акционеров о проведе
нии внеочередного ОСА, порядок и
сроки предоставления акционерами
предложений к повестке дня такого
ОСА и т.д. Безусловно, с целью эконо
мии места в уставе можно сделать и
отсылочную норму, указав, что эти
вопросы будут урегулированы поло
жением об общем собрании акционе
ров общества. Данный способ в це
лом не решает общую проблему неоп
ределенности в самом законе, но в слу
чае возникновения спора между акци
онером и обществом всегда лучше
иметь дополнительные документаль
ные аргументы, чем простое копиро
вание в уставе положений закона.
Кроме того, рекомендуется опи
сать случаи, в которых наблюдатель
ный совет имеет право созыва внео
чередного общего собрания акционе
ров с лишением их права вносить из
менения в повестку дня (см. ч. 5 ст. 47
закона). Сама формулировка «если
того требуют интересы общества» яв
ляется слишком широкой, а значит,
при распыленной структуре акцио
нерного капитала, при которой ни
один из акционеров не владеет конт
рольным пакетом, члены наблюда
тельного совета могут пользоваться
этим во вред интересам конкретного
акционера.
В таких случаях рекомендуется
указывать, что наблюдательный со

вет обязательно созывает такое соб
рание, если стоит вопрос о соверше
нии значительных сделок (см. ст. 70),
а равно сделок с заинтересованнос
тью, когда большая часть наблюда
тельного совета является заинтересо
ванной в заключении сделки, а зна
чит, существует риск игнорирования
интересов акционеров. (см. ч. 2 ст. 71).
Предлагаемые законом способы
решения вопросов представитель
ства акционера также рекомендуется
подкорректировать. Например, ч.3
ст. 39 закона предусматривает, что
акционер может выдать доверен
ность на право участия и голосова
ния нескольким своим представите
лям. Во избежание смешных и не
очень случаев, мы рекомендуем в ус
таве ограничить количество предста
вителей от одного акционера 3–4 ли
цами. Это хотя бы как то убережет от
явки на собрание десятков предста
вителей акционера гринмэйлера в
своей компании или через которого
осуществляется попытка недружест
венного поглощения.
Согласно ч.4 ст. 40 акционер, име
ющий право на участие в собрании и
владеющий 10 и более % акций обще
ства, имеет право назначать своего
представителя для надзора за реги
страцией акционеров, проведением
общего собрания, голосованием и
подведением его результатов. О наз
начении такого представителя обще
ство уведомляется письменно до на
чала регистрации акционеров.
Во избежание ненужных споров,
рекомендуется детализировать это
положение, предусмотрев, к примеру,
что такое уведомление подается в
письменной форме конкретному ли
цу (например, директору), с указани
ем конкретных реквизитов такого
уведомления. Кроме того, чтобы не
www.vestnikao.com.ua




ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

усложнять работу счетной и регист
рационной комиссий рекомендуется
ограничить количество таких предс
тавителей от одного акционера.
Несмотря на то, что акционерное
общество не обязано контролировать
голосование представителем акцио
нера в соответствии с данным ему за
данием, не исключается создание
возможности содействия обществом
фиксирования конкретного содержа
ния задания акционера.
Например, в уставе (и тогда, конеч
но же, и в уведомлении акционерам)
можно предусмотреть, что представи
тель при регистрации на ОСА обязан
предоставить копию доверенности с
заданием акционера для ее хранения
в архиве общества. Это хотя бы позво
лит зафиксировать задание на голосо
вание, данное ему акционером и в со
ответствии с которым представитель
реализует права акционера голосо
вать определенным образом.
Это, кстати, соответствует и евро
пейской точке зрения (см. ч. 4 ст. 10
Директивы ЕС № 2007/36/ЕС от 11
июля 2007 года «Об осуществлении
отдельных прав акционеров в компа
ниях, прошедших листинг» — госуда
рство может требовать от представи
теля акционера хранить инструкции
акционера в течение определенного
периода времени).
Кратко отметим, что много голов
ной боли акционерам и менеджменту
добавят вопросы, связанные с прове
дением кумулятивного голосования.
Это нововведение еще будет испыта
но судом в ходе разрешения корпора
тивных конфликтов, так как основа
ния для этого имеются.
Так, законодатель определил слу
чаи использования кумулятивного
голосования (например, избрание
наблюдательного совета в публичном



Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

обществе, а также избрание ревизи
онной комиссии, если количество ак
ционеров общества более 100), содер
жание бюллетеня, а равно два осно
вания для признания бюллетеня не
действительным (ч. 4 ст. 43 — несоот
ветствие формы бюллетеня офици
ально утвержденной, а также отсут
ствие подписи акционера).
Как видим, к примеру, послед
ствия математической ошибки акци
онера при распределении им своих
голосов при выборах членов наблю
дательного совета — к основаниям
для признания недействительным
бюллетеня не относится. Хотя реаль
но такой бюллетень не дает возмож
ности определить волю акционера.
Что делать счетной комиссии?
К счастью, закон не содержит запре
тов на расширение списка оснований
для признания бюллетеня недей
ствительным. Поэтому, на наш
взгляд, есть возможность включить
очевидную математическую ошибку
в состав оснований для признания
бюллетеня недействительным и его
игнорирование при подведении ито
гов голосования. И, безусловно, во
избежание конфликтов соответству
ющее предупреждение следует вклю
чить в саму форму бюллетеня.
Кроме того, с учетом неготовнос
ти многих наших акционеров к такой
форме голосования, рекомендуется в
устав общества, а лучше в положение
об общем собрании акционеров
включать примеры такого голосова
ния, чтобы показывать, каким обра
зом счетной комиссией определяют
ся избранные члены того или иного
органа общества.
Если общество с количеством ак
ционеров до 25 лиц решило внедрить
(очень удобный на самом деле) меха
низм заочного голосования, то для
его применения одних положений за

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

кона недостаточно — содержание
ст. 48 закона говорит само за себя.
Рекомендуем в уставе или положе
нии об общем собрании акционеров
уточнять этот порядок — устанавли
вать срок на получение акционером
ответа по пунктам повестки дня.
Форма такого ответа, последствия
неполучения ответов от акционеров в
установленный срок или получения
части ответов с опозданием, а равно
должны уточнятся и процедурные
вопросы: кто исполняет функции сек
ретаря и председателя собрания в та
ком случае, и конечно же, как подво
дятся итоги голосования. Иными сло
вами, придется разрешать все те же
вопросы, что и при регулировании
процедуры общего собрания акцио
неров.
По объективным причинам по
нятно, что будет лучше, если не все
вопросы в обществе разрешаются по
такой процедуре — ведь принятие
правильных решений в подобных ус
ловиях возможно только при макси
мальной осведомленности акционера
о делах компании.
Наконец, отметим, что устав или
положение об ОСА в силу ч. 3 ст. 45
закона должны содержать конкрет
ный способ уведомления акционеров
о результатах голосования — для пуб
личного общества в этом смысле са
мый дешевый способ — размещение
итогов голосования у себя на сайте.
Наблюдательный совет
Исходя из общих правил построения
системы сохранности активов, если в
компании небольшое количество ак
ционеров и компания не является се
мейной (т.е., где акционеры объеди
нены родственными связями и осу
ществляют в этой же компании управ
ленческие функции), то даже в ком
пании с менее чем 9 акционерами ре

комендуется создавать наблюдатель
ный совет.
На наш взгляд, у нынешнего част
ного акционерного общества в потен
циале имеется много проблем в связи
с формированием наблюдательного
совета. Суть вот в чем — ч. 3 ст. 53
закона предусматривает, что в част
ном обществе наблюдательный совет
(далее — НС) избирается или путем
кумулятивного голосования (о недос
татках которого уже говорилось) или
по принципу пропорционального
представительства — который в свою
очередь законодателем в законе явно
не раскрыт.

У частного АО в потенциале
проблемы с формированием
наблюдательного совета

Использование кумулятивного го
лосования в частном акционерном
обществе имеет свои недостатки —
во первых, сама по себе процедура, по
сути, не соответствует степени слож
ности установления баланса интере
сов в таком обществе. Во вторых, если
голосование идет без бюллетеней, то
технически представляет проблему
подводить итоги, уже когда количест
во акционеров более 10, а состав наб
людательного совет — более 5 лиц.
Поэтому для частного общества
более предпочтителен принцип про
порционального представительства.
Но обязательным условием работы
такого принципа следует считать его
детальное описание в положении о
наблюдательном совете общества с
приведением примеров вычислений.
На прошлой конференции один
из докладчиков (Игорь Колтунов —
www.vestnikao.com.ua




ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

директор Консалтинговой компании
«Колтунов и партнеры» (г. Нижний
Новгород, Россия) — прим. редакции)
указывал, что существующая редак
ция закона в части, касающейся НС,
имеет ряд существенных недостатков.
Во первых, теоретически акцио
нер с пакетом в 60 % акций может са
мостоятельно сформировать наблю
дательный совет, воспользовавшись
принципом, изложенным в ч. 1 ст. 53
закона — о том, что общее собрание
общества может установить зависи
мость членства в НС в зависимости
от количества акций, которыми вла
деет акционер, а также о том, что ак
ционер может иметь неограниченное
количество представителей в НС. Та
кой акционер просто включит этот
вопрос в повестку дня перед вопро
сом об избрании НС, и если в уставе
нет оговорок о количестве голосов,
необходимых для принятия такого
решения, то, голосуя лишь своим па
кетом, он может «протянуть» реше
ние, согласно которому в НС будут
избираться только представители ак
ционеров, чей пакет акций составля
ет 60 и более %. Очевидно, что в та
ком случае он сам и сформирует наб
людательный совет.

НС может созвать внеочередное
ОСА только в форме решения
на своем заседании

Такой сценарий действительно
возможен, но ситуацию вряд ли мож
но назвать безнадежной. Существует
ряд предупредительных мер, которые
могут в какой то мере если не исклю
чить такой сценарий, то создать бо




Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

лее менее равные условия для пере
говоров с остальными акционерами.
Например, можно установить в
уставе повышенный процент голосов,
необходимый для принятия решения
о «проходном» барьере для акционе
ров. Или установить, что решение об
определении «проходного» барьера и
решение об избрании наблюдатель
ного совета не могут быть рассмотре
ны на одном и том же общем собра
нии акционеров (это, по крайней ме
ре, дает возможность выиграть вре
мя для переговоров или принятия
еще каких нибудь мер). Также можно
установить «квоты», т.е. предусмот
реть, что в обществе со стратегичес
ким инвестором независимо от объе
ма пакета такого акционера, минори
тарные акционеры имеют право на
как минимум 1 представителя в сос
таве наблюдательного совета.
Во вторых, была описана и проб
лема, когда количество членов НС в
силу тех или иных причин станет
меньше половины. В связи с чем ч.7
ст. 53 закона предусматривает, что
необходимо в 3 месячный срок соз
вать внеочередное ОСА для избрания
необходимого количества членов НС.
Из закона следует, что ОСА может
созвать только или сам НС, или акци
онеры с количеством акций 10 и бо
лее %. Если же НС будет созывать
внеочередное ОСА, то он может это
сделать только в форме решения на
своем заседании. И вот тут возникает
парадокс — по правилам, предусмот
ренным ч. 2 ст. 55 закона, заседание
НС будет правомочным (т.е. имею
щим право рассматривать вопросы и
принимать по ним решения), только
если на нем присутствует половина
или более членов НС. Следовательно,
НС в составе менее половины его чле
нов не имеет право принимать реше
ние о созыве внеочередного ОСА по

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

основаниям, предусмотренным ч. 7
ст. 53 закона, а если и примет, то для
заинтересованного лица имеются все
основания для обжалования такого
решения. Иными словами, законные
основания для созыва внеочередного
ОСА по основаниям ч. 7 ст. 53 закон
будут иметь только акционеры с ко
личеством акций 10%и более, и про
цедура созыва ими собрания имеет
свои недостатки как с точки зрения
организации процесса, так и с точки
зрения его описания в законе (о чем
указывалось выше).
Кроме того, сам этот 3 месячный
срок достаточно большой, чтобы па
рализовать деятельность общества,
если в нем большую роль играет ак
тивно функционирующий НС.
Для минимизации этой угрозы
предлагаем следующее: уставом пре
дусмотреть, что на общем собрании
акционеров избирается не только сос
тав НС, но и отдельно список конк
ретных лиц, которые заменят выбыв
ших не по своей воле членов НС на
период до избрания на внеочередном
ОСА новых членов НС. Естественно,
это должны быть лица, которые сами
в состоянии исполнять функции чле
нов НС, и вся процедура их уведомле
ния о необходимости исполнения
функций выбывшего члена НС и
«вхождения в должность» также долж
на быть предусмотрена уставом или
внутренними документами общества.
Относительно организации рабо
ты НС хотелось бы отметить, что за
конодатель позволяет обществам са
мостоятельно решать очень много
вопросов в этой части.
Например, для обществ, в состав
НС которых входят «приезжающие»
иностранцы, весьма удобным будет
внедрение заочного голосования
(ст.55). Но для его успешного приме
нения опять же необходима четкая

детализация этого процесса. Кроме
того, следует учитывать и уровень
развития современных технологий,
для чего также будет удобным, если
собрание НС будет проводиться с ис
пользованием электронных средств
коммуникации, например путем:
— транслирования заседания в
реальном времени;
— двусторонней коммуникации в
реальном времени с возможностью
членам НС обращаться к председате
лю собрания и друг к другу из удален
ного места нахождения;
— любого механизма голосования
до или во время ОСА без необходи
мости назначения доверенного лица,
физически присутствующего на соб
рании.
Кроме того, для обеспечения про
цесса созыва заседания НС рекомен
дуется в положении о НС предусмот
реть требования к форме и содержа
нию требования о созыве совета.
Исполнительный орган
и хозяйственная деятельность
Особое значение имеет оперативный
контроль за деятельностью исполни
тельного органа со стороны НС.
С учетом типичных проблем и
представленных судебной практикой
злоупотреблений со стороны менедж
мента, мы рекомендуем в дополнение
к тем критериям, которые закон в
ст. 71 относит сделки к значитель
ным, требующим согласование НС,
указывать следующие:
— предметом которых выступают
основные средства (фонды), земель
ные участки и иные объекты недви
жимости, транспортные средства,
технологическое и иное оборудова
ние; или
— которые по своей экономичес
кой сути являются кредитными, до
говорами займа, соглашениями о
www.vestnikao.com.ua




ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

ОБЩИЕ СОБРАНИЯ АКЦИОНЕРОВ
В ФОРМЕ ЗАОЧНОГО ГОЛОСОВАНИЯ
В случаях, предусмотренных уставом акцио
нерного общества с количеством акционеров
не больше 25 лиц, допускается принятие ре
шения методом опроса.

голосующей акции все акционеры владель
цы голосующей акции должны быть в пись
менной форме проинформированные пред
седателем собраний о принятом решении.

В таком случае проект решения или вопроса
для голосования посылается акцио нерам
владельцам голосующей акции, которые
должны в письменной форме известить от
носительно его свое мнение.

Решение считается принятым в случае, если
за его проголосовали все акционеры вла
дельцы голосующей акции.

В течение 10 дней из даты получения сооб
щения от последнего акционера владельца

Статья 48 Закона Украины об АО

предоставлении или получении фи
нансовой помощи, а равно любыми
иными соглашениями, которые по
своей экономической сути аналогич
ны указанным; или
— в которых общество выступает
в качестве поручителя, гаранта или
ипотекодателя; или
— в результате которых общество
выдает векселя или передает принад
лежащие обществу векселя третьим
лицам.
При этом весьма разумно, что не
только сама сделка будет согласовы
ваться с НС, но и последующее внесе
ние в нее изменений и дополнений.
Не говоря уже о принятии мер к ее
расторжению или признании недей
ствительной.
Безусловно, во избежание ненуж
ных споров и бесперебойной работы
лучше напрямую предусмотреть в ус
таве, кто будет выполнять функции
председателя коллективного испол
нительного органа, если он не смо



Акционерный Вестник

№1 2 (17) январь февраль 2010

жет осуществлять свои функции —
его заместитель или любое иное, но
конкретно определенное лицо. На ху
дой конец, можно предусмотреть
право НС определять лицо, которое
будет осуществлять функции предсе
дателя исполнительного органа до
возврата предыдущего руководителя
или избрания нового.
Наконец, отдельно стоит отметить
вопросы, связанные с проведением
аудита деятельности общества по
требованию акционера (акционеров),
владеющего 10% и более акций.
Поскольку количественное ограни
чение проверок по требованию такого
акционера, установленное в ч.6 ст. 75
закона, выражено весьма туманно, то
в интересах миноритарного акционе
ра требовать детализацию этого поло
жения в уставе. Мы, к примеру, реко
мендуем указывать, что каждый та
кой акционер имеет право на проведе
ние не более двух проверок за год.

ГОТОВЫЕ РЕШЕНИЯ КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Кроме того, рекомендуется уста
новить и последствия несообщения
должностным лицом общества о сво
ей заинтересованности в заключении
обществом какой либо сделки, а рав
но непредоставления информации и
документов для проведения аудита.
Достаточно сомнительной видится
целесообразность внесения таких по
ложений в устав. Но в контрактах с
такими лицами можно преду смот
реть, что нераскрытие своей заинте
ресованности в сделке общества, а
равно непредоставление документов в
ходе аудиторской проверки является,
к примеру, основанием для отстране
ния лица от должности или для рас
торжения контракта с таким лицом.
Не говоря уже о возмещении обществу
убытков, если таковые возникли в ре
зультате заключения договора.

ЧЕГО ДЕЛАТЬ НЕ СЛЕДУЕТ?
Автору не раз попадались на глаза
проекта уставов с весьма глупыми
ошибками. Причем количество уста
вов с подобными ошибками не умень
шается. Вот лишь некоторые реко
мендации для тех, кто решил гото
вить устав самостоятельно.
1. Не используйте в качестве ос
новы шаблоны, взятые или куплен
ные у других компаний. В лучшем
случае, получите частично не рабо
тающий устав, который будет только
тормозить управление компанией, а
в худшем — корпоративные конфлик
ты с непредсказуемым результатом.
Мы объективно вступаем в ту эпоху,
когда устав становится постоянно
действующим рабочим инструмен
том, подогнанным под нужды конк
ретной организации.
2. Не включайте в текст устава и
внутренних документов общества
термины и фразы, в содержании или

в реальном осуществлении которых
вы не уверены или не знаете. Цен
ность устава и иных документов зак
лючается не в красивых и умных фра
зах, а в том, насколько он понятен и
удобен для работы даже самому сто
роннему от юриспруденции человеку.

Пока не рекомендуется
внедрять в компании
привилегированные акции

3. Если вы хотите составлять ус
тав и документацию самостоятельно,
настоятельно рекомендуем предвари
тельно поручить стороннему специа
листу аудит корпоративного управле
ния. Взгляд со стороны в любом слу
чае поможет Вам критически оце
нить существующую ситуацию, не
говоря уже о получении рекоменда
ций по нивелированию выявленных
недостатков.
4. Несмотря на многие преимуще
ства, пока что не рекомендуется
внедрять в компании привилегиро
ванные акции, так как нормативная
база и практика работы с ними еще
не выработана.
5. Если вы хотите внедрить у себя
режим заочного голосования или
дистанционного участия, то он будет
работать, только если эта процедура
будет детально прописана, и при
этом вы контролируете ситуацию.
6. Если вы миноритарный акцио
нер с долей более 10%, то в Ваших
интересах требовать закрепления в
уставе права на назначение аудита за
каждый акционером с долей от 10% и
более.
7. Если вы — миноритарий, кото
рый не может включить в состав НС
www.vestnikao.com.ua





Related documents


PDF Document program15 v3
PDF Document fx daily115
PDF Document spring newsletter
PDF Document banking awards 2017 jc semi final
PDF Document cdr report cdr writing
PDF Document halls bizhouse uk


Related keywords